Japanin joukkovelkakirjatuotot ovat juuri saavuttaneet 20 vuoden huippunsa Tämä voisi laukaista maailmanlaajuisen velkakriisin... Lanka 🧵

2/ Japanin 30-vuotisen joukkovelkakirjan tuotto alkaa lähestyä Yhdysvaltojen 30-vuotisen joukkovelkakirjan tuottoa. Tämä kapeneva kuilu voi olla yksi tärkeimmistä globaaleista makrotalouden kehityksistä juuri nyt. Monet uskovat, että näiden kahden rajan risteys voi olla laukaisija, joka laukaisee maailmanlaajuisen velkakuplan.

3/ Japanin tuotot nousevat korkeimmalle tasolle kymmeneen vuoteen, mikä tekee tästä merkittävän muutoksen Japanin talousjärjestelmässä. Japani on yksi velkaantuneimmista kehittyneistä maista, sillä sillä on noin 10 biljoonaa dollaria velkaa. Tämä tekee siitä erinomaisen ehdokkaan laukaisemaan laajempi globaali velkakriisi. Eikä tämä rajoitu Japaniin.

4/ Kiina, Iso-Britannia, Ranska ja erityisesti Yhdysvallat, joilla on noin 38 biljoonan dollarin velka, ovat kaikki tiiviisti yhteydessä toisiinsa velkaomistuksen kautta. Japanilla on hallussaan yli biljoonan dollarin arvosta Yhdysvaltain valtionvelkakirjoja, mikä tekee siitä ylivoimaisesti suurimman maailmanlaajuisen Yhdysvaltain velan haltijan. Mikä tahansa shokki Japanille voisi levitä myös Yhdysvaltoihin.

5/ Mutta jotta todella ymmärtäisimme, millaisia jälkivaikutuksia on, meidän täytyy tarkastella, mitä Japanissa oikeasti tapahtuu. Monien mittareiden mukaan maa on suvereenin velkakriisin alkuvaiheessa. Heillä on velkataakka, joka on suunnilleen kaksinkertainen heidän taloutensa kokoon.

6/ Vuosien ajan tällä ei ollut todellisia seurauksia. Mutta sijoittajat heräävät nyt, mikä käynnistää irtautumisen japanilaisista joukkovelkakirjoista ja jenistä. Näin ollen Japanin joukkovelkakirjojen tuotot nousevat jyrkästi ja jeni heikkenee samaan aikaan. Mutta miksi se tapahtuu nyt? Voisiko tilanne pahentua?

8/ Tämä kaavio näyttää Japanin inflaation kolmen vuoden keskiarvon. Vuosikymmenten ajan se oli keskimäärin noin 0 %, usein putoten alle 0 %:n deflaatiossa. Mikä tarkoittaa, että kuluttajahinnat Japanissa laskivat ja koko Japanin talousjärjestelmä oli rakennettu tämän varaan. Ja kuten näet, nyt se kääntyy täysin päinvastaiseksi.

9/ Viimeisen kolmen vuoden aikana Japanin inflaatio on ollut keskimäärin noin 3 %. Ja kaikki viimeisen 20 vuoden aikana rakennetut liiallisuudet nousevat nyt pintaan. Matala inflaatio mahdollisti Japanin hallituksen merkittävästi kasvattaa menojaan hyvin matalilla koroilla hyvin vähäisin seurauksin.

10/ Yksi Japanin suurista politiikoista tuona aikana oli niin sanottu määrällinen keventäminen. Yksinkertaisesti sanottuna hallitus käytti paljon rahaa joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskulla, mikä tarkoittaa lainaamista.

11/ Normaalisti sijoittajien täytyy ostaa nämä joukkovelkakirjat, ja jos kysyntää ei ole tarpeeksi, joukkovelkakirjojen tuotot voivat nousta. Tämän estämiseksi Japanin keskuspankki puuttui peliin, painoi rahaa ja osti joukkovelkakirjat pitääkseen tuotot matalina.

12/ Nyt rahan painaminen joukkovelkakirjojen ostamiseen toimii silloin, kun inflaatio ei ole huolenaihe. Mutta kun inflaatio alkaa ilmetä, rahan painaminen on lopetettava estääksesi sen hallitsemattomuuden. Ja kun rahanpainatus loppuu, joukkovelkakirjojen tuotot voivat nousta voimakkaasti. Juuri tätä näemme nyt Japanissa.

13/ Tämä kaavio esittää Japanin keskuspankin taseen. Se osoittaa, että viimeisen 20 vuoden aikana keskuspankki on kerännyt japanilaisia joukkovelkakirjoja. Mutta vuodesta 2022 lähtien, kun inflaatio oli läsnä, keskuspankki joutui lopettamaan joukkovelkakirjojen ostamisen. Viime aikoina se on jopa alkanut supistaa taseitaan, mikä käytännössä tarkoittaa joukkovelkakirjojen myyntiä.

14/ Tämän muutoksen jälkeen japanilaisten joukkovelkakirjojen tuotot ovat nousseet jyrkästi, kun markkinat ymmärtävät, että suurin ostaja on nyt myyjä. Japanin korot nousevat ensimmäistä kertaa kymmeneen vuoteen, ja jotkut väittävät, että japanilaiset sijoittajat myyvät Yhdysvaltain velkaa ja siirtyvät takaisin kotimaisiin joukkovelkakirjoihin. Tämä on täysin järkevä argumentti, mutta hieman yksinkertaistettu.

15/ Tämä on Japanin valtion velan koko suhteessa Japanin talouden kokoon, joka on 2,4-kertainen. Tämä on erittäin tärkeä mittari, koska Japani kerää verotuloja taloudestaan velan maksamiseksi. Erittäin suuri velka suhteessa talouteen voi asettaa maan erittäin hauraaseen asemaan.

16/ Vertaa tätä nyt Yhdysvaltoihin, jossa velka on noin 1,2-kertainen talouden kokoon. Yllättäen tämä asettaa Yhdysvallat kestävämpään finanssipolitiikkaan kuin Japanin. Jos japanilaiset korot nousevat liikaa, velan hoitaminen voi käydä vaikeaksi, mikä voi johtaa maksukyvyttömyyteen tai pakottaa rahanpainon uudelleen korkeasta inflaatiosta huolimatta.

17/ Yhdysvallat ei ainakaan toistaiseksi ole siinä tilanteessa. Tämän näemme tarkastelemalla Japanin keskuspankin korkoa inflaatiokorjattuna, joka on edelleen -ve. Se tarkoittaa, että jos hallitset Japanin jeniä, menetät ostovoimaa joka vuosi.

18/ Vertaa tätä Yhdysvaltojen korkoihin, ja näemme suuren eron näiden kahden välillä. Tämä osoittaa, että Yhdysvaltain dollari on edelleen paljon houkuttelevampi valuutta pitää hallussa kuin Japanin jeni inflaatiokorjattuna.

19/ Valinta Yhdysvaltojen ja Japanin velan välillä on kuin valitsisi veneen, jossa on muutama vuoto, vai veneen, joka on jo 50 % veden alla. Useimmat ihmiset haluavat mieluummin pysyä maalla. Tässä tapauksessa kyseinen maa on kultaa, mikä auttaa selittämään, miksi se on ollut parhaiten menestyvä omaisuuserä tänä vuonna.

20/ Samaan aikaan Yhdysvaltain dollari-indeksi on heikentynyt viime vuosina Tämä on tukenut omaisuuseriä kuten kultaa, hopeaa, Bitcoinia ja osakkeita, jotka hyötyvät pehmeämmästä dollarista.

21/ Mutta kun lisäämme dollarin kehityksen suhteessa Japanin jeniin, tilanne on erilainen. Dollari on vahvistunut jeniin nähden, vaikka Japanin korot ovat saavuttaneet vuosikymmenten huippunsa.

22/ Tämä kasvava kuilu vahvistaa juuri sen, mistä juuri puhuimme. Japanin velkakriisi on itse asiassa vahvistanut Yhdysvaltain dollaria ja todennäköisesti rajoittanut sen laajempaa laskua. Tämä on todellinen vaikutus, jonka näemme Japanista – vahvempi dollari.

23/ Itse asiassa näemme tämän merkittävänä mahdollisuutena käydä kauppaa. Koska toisaalta meillä on paljon vetoja Yhdysvaltain dollaria vastaan hopean, kuparin, metallikaivostyöläisten ja ulkomaisten osakkeiden kautta. Mutta vetomme Japanin jeniä vastaan suojaa altistustamme kaikille näille kaupoille.