日本の債券利回りは20年ぶりの高値に達したばかりです これが世界的な債務危機を引き起こす可能性があります... 糸 🧵

2/ 日本の30年物国債の利回りは米国の30年物国債に近づき始めています。 この縮小する格差は、現在世界的なマクロ経済の最も重要な動きの一つかもしれません。 多くの人は、この二つの線が交差する瞬間が世界的な債務バブルの引き金になると考えています。

3/ 日本の利回りは過去10年で最高水準に急上昇しており、これは日本の経済システムにおける大きな変化となっています。 日本は先進国の中でも最も負債が多い国の一つで、約10兆ドルの負債を抱えています。 これが、より広範な世界的な債務危機を引き起こす有力な候補となっています。 そしてこれは日本だけにとどまりません。

4/ 中国、イギリス、フランス、特にアメリカは約38兆ドルの負債を抱え、債務所有を通じて深く相互に結びついています。 日本は1兆ドル以上の米国債を保有しており、米国債を世界で圧倒的に多数保有しています。 日本への衝撃はアメリカにも波及する可能性があります。

5/ しかし、どのような波及効果が起きているのかを本当に理解するには、実際に日本で何が起きているのかを見る必要があります。 多くの指標で見て、同国は主権債務危機の初期段階にあります。 彼らは経済規模の約2倍の負債を抱えています。

6/ 何年もの間、これには実質的な結果はありませんでした。 しかし投資家は今、目を覚まし、日本債と円からの撤退を引き起こしています。 そのため、日本債利回りは急上昇し、同時に円は弱まっています。 でも、なぜ今それが起きているのでしょうか?そして、これ以上悪くなる可能性はあるのでしょうか?

8/このグラフは日本のインフレ率の3年間平均を示しています。 数十年にわたり、平均して約0%で、しばしばデフレ時に0%を下回ることがありました。 つまり、日本の消費者物価は実際に下がっており、日本の経済システム全体がそれに基づいて築かれていたということです。 ご覧の通り、今は完全に逆になっています。

9/ 過去3年間で日本のインフレ率は平均約3%でした。 そして過去20年間に築かれた過剰な行為が今、表面化しています。 低インフレにより、日本政府は非常に低金利で支出を大幅に増やし、即時的な影響はほとんどありませんでした。

10/ この時代に日本が推進した大きな政策の一つに量的緩和というものがありました。 簡単に言えば、政府は債券発行、つまり借入によって多額の支出を行っていました。

11/ 通常、投資家はこれらの債券を購入しなければならず、需要が十分でなければ債券利回りが上昇することもあります。 それを防ぐために、日本の中央銀行が介入し、紙幣を発行し、利回りを低く抑えるために債券を購入しました。

12/ インフレが心配でない場合、債券を買うためにお金を刷ることは機能します。 しかし、インフレが現れ始めると、それが制御不能になるのを防ぐために、紙幣の刷り込みをやめる必要があります。 そして、マネープリントが止まると、債券利回りは急上昇することがあります。 まさに今日本で見られている状況です。

13/ このチャートは日本の中央銀行のバランスシートを示しています。 これは、過去20年間にわたり中央銀行が日本債を蓄積してきたことを示しています。 しかし2022年以降、インフレの影響で中央銀行は債券購入を停止せざるを得ませんでした。 最近では、貸借対照表の縮小も始めており、実質的に債券の売却を意味しています。

14/ その変化以降、日本債利回りは急上昇し、市場は最大の買い手が売り手になったことに気づきました。 日本の金利が10年ぶりに上昇する中、一部の投資家は米国債を売却し、国内債に再投資すると主張しています。 これは完全に合理的な議論ですが、少し単純化されています。

15/ これは日本の国債と日本の経済規模の2.4倍の規模の比率です。 これは非常に重要な指標です。なぜなら日本は借金を返済するために経済から税金を集めているからです。 経済に対して非常に大きな債務は、国を非常に脆弱な立場に追い込む可能性があります。

16/アメリカと比べると、債務は経済の約1.2倍です。 驚くべきことに、これはアメリカの財政状況を日本よりも持続可能なものにしています。 日本の金利があまりにも上昇すれば、債務返済が困難になり、デフォルトのリスクや高いインフレにもかかわらず通貨の刷り替えを強いられる可能性があります。

17/ アメリカは少なくとも現時点ではそのような状況ではありません。 そして、インフレ調整後の日本の中央銀行金利を見ると、依然として-veです。 つまり、あなたが日本円を保有している場合、毎年購買力が低下しているということです。

18/これをアメリカの金利と比較すると、両者の間に大きな差があることがわかります。 これは、インフレ調整後、米ドルが日本円よりも保有価値が高い通貨であることを示しています。

19/ 米国と日本の債務のどちらかを選ぶのは、多少の水漏れがある船か、すでに50%が水没している船のどちらかを選ぶようなものです。 ほとんどの人は陸に留まりたいと思っています。 この場合、その土地は金であり、それが今年最もパフォーマンスの良い資産である理由を説明しています。

20/ 同時に、米ドル指数はここ数年で弱点を示しています これにより、金、銀、ビットコイン、そしてドルの下落で恩恵を受ける株式などの資産が支えられています。

21/ しかし、ドルの日本円に対するパフォーマンスを加えると、異なる状況が浮かび上がります。 ドルは円に対して強調であり、日本の利回りは数十年ぶりの高水準に達しています。

22/ この拡大するギャップは、まさに先ほど話したことを裏付けています。 日本の債務危機は実際には米ドルを強め、その全体的な下落を制限した可能性が高い。 これが日本から見られる本当の波及効果です――ドルの強い動きです。

23/ 実際、私たちはこれを大きな取引の機会と見なしています。 なぜなら、一方で私たちは銀、銅、金属鉱山会社、外国株への取引を通じて米ドルに対して多くの賭けをしているからです。 しかし、日本円に対する私たちの賭けは、これらの取引に対するリスクをある程度ヘッジしています。