Цитати з есе Говарда Маркса 1,5 місяця тому: Остання стійка корекція ринку закінчилася на початку 2009 року, тобто минуло більше 16 років з тих пір, як несення ризику було серйозно покарано, а «купівля падінь» не була винагороджена. Це означає, що ніхто молодше 35 років або близько того – як професійні, так і аматорські інвестори – ніколи не відчували тривалого ведмежого ринку. Старші інвестори пережили одне або декілька, але з плином такого тривалого часу деякі, можливо, були заколисані помилковим відчуттям безпеки». «Фундаментальні показники здаються мені в цілому менш хорошими, ніж вони були сім місяців тому, але в той же час ціни на активи високі щодо прибутку, вищі, ніж вони були наприкінці 2024 року, і з високими оцінками порівняно з історією». «Швидше за все, я думаю, що саме середнє співвідношення p/e 22 у 493 не-Magnificent компаніях в індексі – значно вище середнього історичного P/E для S&P 500 – робить загальну оцінку індексу такою високою і, можливо, тривожною». «Я думаю про поступове застосування наступних умов інвестиційної готовності, або INVESTCON, в умовах ринкових оцінок вище середнього та оптимістичної поведінки інвесторів: 6. Припиніть купувати 5. Зменшіть агресивні володіння та збільште захисні володіння 4. Розпродайте агресивні активи, що залишилися 3. Обрізати також оборонні володіння 2. Ліквідуйте всі активи 1. Коротка позиція На мою думку, практично неможливо обґрунтовано досягти ступеня впевненості, необхідного для впровадження INVESTCON 3, 2 або 1. Оскільки «переоцінка» ніколи не є синонімом «обов'язково скоро знизиться», рідко буває розумно впадати в такі крайнощі. Я знаю, що ніколи цього не робив. Але у мене немає проблем з думкою, що настав час для INVESTCON 5».