citas del ensayo de Howard Marks hace 1.5 meses: “ La última corrección de mercado sostenida terminó a principios de 2009, lo que significa que han pasado más de 16 años desde que se castigó seriamente el riesgo y ‘comprar en las caídas’ no fue recompensado. Eso significa que nadie menor de 35 años, tanto inversores profesionales como amateurs, ha experimentado un mercado bajista prolongado. Los inversores mayores han experimentado uno o más, pero, con el paso de tanto tiempo, algunos pueden haberse dejado llevar por una falsa sensación de seguridad.” “Los fundamentos me parecen en general menos buenos que hace siete meses, pero al mismo tiempo, los precios de los activos son altos en relación con las ganancias, más altos de lo que estaban a finales de 2024, y con valoraciones altas en relación con la historia.” “Más bien, creo que es la relación p/e promedio de 22 en las 493 empresas no Magníficas del índice – muy por encima del promedio histórico de p/e de mediados de los años diez para el S&P 500 – lo que hace que la valoración general del índice sea tan alta y posiblemente preocupante.” “Pienso en aplicar progresivamente las siguientes Condiciones de Preparación para la Inversión, o INVESTCONs, ante valoraciones de mercado superiores a la media y un comportamiento optimista de los inversores: 6. Dejar de comprar 5. Reducir las posiciones agresivas y aumentar las defensivas 4. Vender las posiciones agresivas restantes 3. Recortar también las posiciones defensivas 2. Eliminar todas las posiciones 1. Ir en corto En mi opinión, es esencialmente imposible alcanzar razonablemente el grado de certeza necesario para implementar INVESTCON 3, 2 o 1. Porque ‘sobrevaloración’ nunca es sinónimo de ‘seguro que bajará pronto’, rara vez es prudente llegar a esos extremos. Sé que yo nunca lo he hecho. Pero no tengo problema en pensar que es hora de INVESTCON 5.