citazioni dal saggio di Howard Marks 1,5 mesi fa: “L'ultima correzione di mercato sostenuta è terminata all'inizio del 2009, il che significa che sono passati oltre 16 anni da quando il rischio è stato seriamente punito e ‘comprare nei ribassi’ non è stato premiato. Ciò significa che nessuno sotto i 35 anni circa – investitori professionisti e amatoriali – ha mai sperimentato un mercato ribassista prolungato. Gli investitori più anziani ne hanno sperimentato uno o più, ma, con il passare di un tempo così lungo, alcuni potrebbero essere stati illusi da un falso senso di sicurezza.” “I fondamentali mi sembrano complessivamente meno buoni rispetto a sette mesi fa, ma allo stesso tempo, i prezzi degli asset sono alti rispetto agli utili, più alti di quanto non fossero alla fine del 2024, e a valutazioni elevate rispetto alla storia.” “Piuttosto, penso che sia il rapporto p/e medio di 22 sulle 493 aziende non-Magnifiche nell'indice – ben al di sopra della media storica p/e dei medi teen per l'S&P 500 – a rendere l'intera valutazione dell'indice così alta e possibilmente preoccupante.” “Penso di applicare progressivamente le seguenti Condizioni di Prontezza all'Investimento, o INVESTCON, di fronte a valutazioni di mercato superiori alla media e a un comportamento ottimista degli investitori: 6. Smettere di comprare 5. Ridurre le posizioni aggressive e aumentare le posizioni difensive 4. Vendere le rimanenti posizioni aggressive 3. Ridurre anche le posizioni difensive 2. Eliminare tutte le posizioni 1. Andare short A mio avviso, è essenzialmente impossibile raggiungere ragionevolmente il grado di certezza necessario per implementare INVESTCON 3, 2 o 1. Perché ‘sovravalutazione’ non è mai sinonimo di ‘sicuro che scenderà presto’, raramente è saggio andare a quegli estremi. So che io non l'ho mai fatto. Ma non ho problemi a pensare che sia tempo per INVESTCON 5.”