citations de l'essai de Howard Marks il y a 1,5 mois : “ La dernière correction de marché soutenue s'est terminée début 2009, ce qui signifie qu'il s'est écoulé plus de 16 ans depuis que le portage de risque a été sérieusement puni et que ‘acheter lors des baisses’ n'a pas été récompensé. Cela signifie que personne de moins de 35 ans – investisseurs professionnels et amateurs confondus – n'a jamais connu de marché baissier prolongé. Les investisseurs plus âgés en ont connu un ou plusieurs, mais, avec le passage d'un temps si long, certains ont peut-être été bercés dans un faux sentiment de sécurité.” “Les fondamentaux me semblent globalement moins bons qu'il y a sept mois, mais en même temps, les prix des actifs sont élevés par rapport aux bénéfices, plus élevés qu'à la fin de 2024, et à des valorisations élevées par rapport à l'histoire.” “Plutôt, je pense que c'est le ratio p/e moyen de 22 sur les 493 entreprises non-Magnifiques dans l'indice – bien au-dessus de la moyenne historique de p/e dans les mid-teens pour le S&P 500 – qui rend la valorisation globale de l'indice si élevée et potentiellement préoccupante.” “Je pense à appliquer progressivement les conditions de préparation à l'investissement suivantes, ou INVESTCONs, face à des valorisations de marché supérieures à la moyenne et à un comportement optimiste des investisseurs : 6. Arrêter d'acheter 5. Réduire les positions agressives et augmenter les positions défensives 4. Se débarrasser des dernières positions agressives 3. Réduire également les positions défensives 2. Éliminer toutes les positions 1. Vendre à découvert À mon avis, il est essentiellement impossible d'atteindre raisonnablement le degré de certitude nécessaire pour mettre en œuvre INVESTCON 3, 2 ou 1. Parce que ‘surévaluation’ n'est jamais synonyme de ‘sûr de descendre bientôt’, il est rarement sage d'aller à ces extrêmes. Je sais que je ne l'ai jamais fait. Mais je n'ai aucun problème à penser qu'il est temps pour INVESTCON 5.”