Kutipan dari esai Howard Marks 1.5mo yang lalu: Koreksi pasar berkelanjutan terakhir berakhir pada awal 2009, yang berarti sudah lebih dari 16 tahun sejak penanggung risiko dihukum dengan serius dan 'membeli penurunan' tidak dihargai. Itu berarti tidak ada seorang pun di bawah 35 tahun atau lebih – investor profesional dan amatir – yang pernah mengalami pasar beruang yang berkepanjangan. Investor yang lebih tua telah mengalami satu atau lebih, tetapi, dengan berlalunya waktu yang lama, beberapa mungkin telah terbuai ke dalam rasa aman yang salah." "Fundamental tampaknya bagi saya kurang baik secara keseluruhan daripada tujuh bulan lalu, tetapi pada saat yang sama, harga aset relatif tinggi terhadap pendapatan, lebih tinggi dari pada akhir 2024, dan pada penilaian tinggi relatif terhadap sejarah." "Sebaliknya, saya pikir rasio p/e rata-rata 22 pada 493 perusahaan non-Magnificent dalam indeks – jauh di atas rata-rata rata-rata pertengahan-remaja historis p/e untuk S&P 500 – yang membuat penilaian indeks secara keseluruhan begitu tinggi dan mungkin mengkhawatirkan." "Saya berpikir untuk secara progresif menerapkan Kondisi Kesiapan Investasi, atau INVESTCON, berikut dalam menghadapi valuasi pasar di atas rata-rata dan perilaku investor yang optimis: 6. Berhenti membeli 5. Kurangi kepemilikan agresif dan tingkatkan kepemilikan defensif 4. Jual kepemilikan agresif yang tersisa 3. Pangkas kepemilikan defensif juga 2. Hilangkan semua kepemilikan 1. Lakukan pendek Dalam pandangan saya, pada dasarnya tidak mungkin untuk mencapai tingkat kepastian yang diperlukan untuk mengimplementasikan INVESTCON 3, 2, atau 1. Karena 'overvaluation' tidak pernah identik dengan 'pasti akan segera turun', jarang bijaksana untuk pergi ke ekstrem itu. Saya tahu saya tidak pernah. Tapi saya tidak punya masalah berpikir sudah waktunya untuk INVESTCON 5."