цитаты из эссе Ховарда Маркса 1.5 месяца назад: “Последняя продолжительная коррекция на рынке закончилась в начале 2009 года, что означает, что прошло более 16 лет с тех пор, как рискованное поведение было серьезно наказано, и «покупка на спадах» не вознаграждалась. Это означает, что никто младше 35 лет – как профессиональные, так и любительские инвесторы – никогда не испытывал продолжительного медвежьего рынка. Более старые инвесторы испытали один или несколько, но, с течением такого долгого времени, некоторые могли быть введены в заблуждение ложным чувством безопасности.” “Фундаментальные показатели, на мой взгляд, в целом менее хороши, чем семь месяцев назад, но в то же время цены на активы высоки относительно прибыли, выше, чем в конце 2024 года, и имеют высокие оценки относительно истории.” “Скорее, я думаю, что это среднее значение p/e 22 для 493 не-Магнificent компаний в индексе – значительно выше среднего исторического p/e в среднем подростковом диапазоне для S&P 500 – что делает общую оценку индекса такой высокой и, возможно, тревожной.” “Я думаю о постепенном применении следующих Условий Готовности к Инвестициям, или INVESTCON, в условиях выше среднего рыночного оценивания и оптимистичного поведения инвесторов: 6. Прекратить покупки 5. Сократить агрессивные активы и увеличить защитные активы 4. Продать оставшиеся агрессивные активы 3. Сократить защитные активы тоже 2. Устранить все активы 1. Занять короткую позицию На мой взгляд, в принципе невозможно разумно достичь той степени уверенности, необходимой для реализации INVESTCON 3, 2 или 1. Поскольку «переоценка» никогда не является синонимом «обязательно упадет скоро», редко бывает разумно доходить до таких крайностей. Я знаю, что никогда этого не делал. Но у меня нет проблем с тем, чтобы думать, что пришло время для INVESTCON 5.”