AI driver en av de største kapitalsyklusene i moderne historie. 350–400 milliarder dollar i årlig capex. S&P 500-marginer på rekordhøyder. Medianlønningene vokser <3 % mens husholdningenes regninger hopper tosifret. Paradokset er klart.

2/ Fed kutter rentene for å «støtte» arbeidskraft. Men enklere penger akselererer capex til fabrikker, datasentre og GPUer. Billig kreditt går til megacaps, ikke husholdninger. Kapitalen ekspanderer. Arbeidskraft blir fordrevet.

3/ Trump-politikk gjør ubalansen verre: – Subsidier, skattelettelser, fast-track-godkjenninger – Kapitalstrømmer til maskinintensive prosjekter – Arbeidsintensive sektorer (boliger, SMB) blir sulteforet Det er marginer uten etterspørsel.

4/ BNP ser sunt ut. Selskapsoverskuddet ser sterkt ut. Men husholdningenes forbruk – 70 % av økonomien – stagnerer. Strømregningene har økt med 18 % siden 2022. Husleiene har økt med 20 % siden 2021. Kredittmislighold øker. Main Street føles fattigere.

5/ Historien sier at vi har vært her før: – Jernbaner på 1800-tallet – Fiberoptikk på 1990-tallet – Skiferolje på 2010-tallet Teknologi overlever. Tidlige investorer gjør det ikke.

6/ Hva du skal se etter: GPU-videresalgspriser topper og synker Capex øker fortsatt mens inntektene per databehandling stopper opp Leie mislighold >5% Detaljhandelsinntekter avviker fra S&P-gjennomsnittet Dette er signalene bommen snur.

7/ Portefølje takeaway: Ri på flaskehalsene (semis, verktøy, råvarer) mens utbyggingen går Sikring med gull, uran og entreprenører med statlig støttet etterspørsel Vær klar til å falme AI-eksponerte aksjer når utnyttelsen skuffer