AI napędza jeden z największych cykli kapitałowych w nowoczesnej historii. 350–400 miliardów dolarów rocznych wydatków kapitałowych. Marże S&P 500 na rekordowych poziomach. Mediana wynagrodzeń rośnie poniżej 3%, podczas gdy rachunki gospodarstw domowych skaczą o dwucyfrowe wartości. Paradoks jest jasny.

2/ Fed obniża stopy procentowe, aby "wsparcie" dla pracy. Jednak łatwiejsze pieniądze przyspieszają wydatki kapitałowe na fabryki, centra danych i GPU. Tanie kredyty trafiają do megakorporacji, a nie do gospodarstw domowych. Kapitał się rozszerza. Praca zostaje wyparta.

3/ Polityka Trumpa pogarsza nierównowagę: – Dotacje, ulgi podatkowe, przyspieszone zatwierdzenia – Kapitał płynie do projektów intensywnie wykorzystujących maszyny – Sektory intensywnie wykorzystujące pracę (mieszkalnictwo, MŚP) są niedożywione To marże bez popytu.

4/ PKB wygląda zdrowo. Zyski korporacyjne wyglądają na silne. Ale konsumpcja gospodarstw domowych — 70% gospodarki — stagnuje. Rachunki za media wzrosły o 18% od 2022 roku. Czynsze wzrosły o 20% od 2021 roku. Wzrost zaległości kredytowych. Główna ulica czuje się biedniejsza.

5/ Historia mówi, że byliśmy tu wcześniej: – Koleje w XIX wieku – Włókna optyczne w latach 90-tych – Ropa łupkowa w latach 2010-tych Technologia przetrwa. Wczesni inwestorzy nie.

6/ Na co zwrócić uwagę: Ceny odsprzedaży GPU osiągają szczyt i zaczynają spadać Wydatki kapitałowe wciąż rosną, podczas gdy przychody na jednostkę obliczeniową stagnują Zaległości w czynszu >5% Zyski detaliczne odbiegają od średnich S&P To są sygnały, że boom się odwraca.

7/ Wnioski z portfela: Wykorzystaj wąskie gardła (półprzewodniki, usługi użyteczności publicznej, surowce) podczas rozbudowy Hedżuj złotem, uranem i wykonawcami z rządowym wsparciem popytu Bądź gotowy na wycofanie się z akcji narażonych na AI, gdy wykorzystanie zawiedzie