La IA está impulsando uno de los mayores ciclos de capital en la historia moderna. $350–400B en capex anualizado. Los márgenes del S&P 500 en máximos históricos. Los salarios medianos crecen <3% mientras que las facturas del hogar aumentan dos dígitos. La paradoja es clara.
2/ La Fed está reduciendo las tasas para "apoyar" el trabajo. Pero el dinero más fácil acelera la inversión en fábricas, centros de datos y GPUs. El crédito barato va a las megacaps, no a los hogares. El capital se expande. El trabajo queda desplazado.
3/ La política de Trump agrava el desequilibrio: – Subsidios, desgravaciones fiscales, aprobaciones aceleradas – El capital fluye hacia proyectos intensivos en maquinaria – Los sectores intensivos en mano de obra (vivienda, pymes) se ven desatendidos Son márgenes sin demanda.
4/ El PIB parece saludable. Las ganancias corporativas parecen fuertes. Pero el consumo de los hogares — 70% de la economía — está estancado. Las facturas de servicios públicos han subido un 18% desde 2022. Los alquileres han subido un 20% desde 2021. Las morosidades de crédito están en aumento. La calle principal se siente más pobre.
5/ La historia dice que hemos estado aquí antes: – Ferrocarriles en los años 1800 – Fibra óptica en los años 1990 – Petróleo de esquisto en los años 2010 La tecnología sobrevive. Los primeros inversores no.
6/ Qué observar: Precios de reventa de GPU alcanzando su punto máximo y bajando El Capex sigue aumentando mientras que los ingresos por computación se estancan Morosidad en alquileres >5% Las ganancias minoristas divergen de los promedios del S&P Estas son las señales de que el auge está cambiando.
7/ Conclusiones del portafolio: Aprovecha los cuellos de botella (semiconductores, servicios públicos, materias primas) mientras se lleva a cabo la expansión. Cubre con oro, uranio y contratistas con demanda respaldada por el gobierno. Prepárate para deshacerte de las acciones expuestas a la IA una vez que la utilización decepcione.
21,84K