AI driver en av de största kapitalcyklerna i modern historia. 350–400 miljarder dollar i årlig investeringar. S&P 500-marginalerna på rekordnivåer. Medianlönerna växer med <3 % medan hushållens räkningar ökar med tvåsiffriga tal. Paradoxen är uppenbar.

2/ Fed sänker räntorna för att "stödja" arbetskraften. Men enklare pengar påskyndar investeringar i fabriker, datacenter och GPU:er. Billiga krediter går till megacaps, inte hushåll. Kapitalet expanderar. Arbetskraften förskjuts.

3/ Trumps politik förvärrar obalansen: – Subventioner, skattelättnader, snabbspår – Kapitalflöden till maskinintensiva projekt – Arbetsintensiva sektorer (bostäder, små och medelstora företag) svälter Det är marginaler utan efterfrågan.

4/ BNP ser hälsosamt ut. Företagens vinster ser starka ut. Men hushållens konsumtion – 70 procent av ekonomin – stagnerar. Elräkningarna har ökat med 18 % sedan 2022. Hyrorna har ökat med 20 % sedan 2021. Kreditförsummelserna ökar. Main Street känns fattigare.

5/ Historien säger att vi har varit här förut: – Järnvägar på 1800-talet – Fiberoptik på 1990-talet – Skifferolja på 2010-talet Tekniken överlever. Tidiga investerare gör det inte.

6/ Vad man ska titta efter: GPU-återförsäljningspriserna toppar och vänder ner Capex fortsätter att öka medan intäkten per beräkning stannar av Hyresförsummelser >5 % Detaljhandelsvinsten avviker från S&P-genomsnittet Det här är signalerna som bommen vänder.

7/ Portfölj takeaway: Rid på flaskhalsarna (semis, verktyg, råvaror) medan utbyggnaden körs Säkra med guld, uran och entreprenörer med statligt stödd efterfrågan Var redo att blekna AI-exponerade aktier när användningen blir en besvikelse