A IA está a impulsionar um dos maiores ciclos de capital da história moderna. $350–400B em capex anualizado. As margens do S&P 500 estão em máximos históricos. Os salários medianos estão a crescer <3% enquanto as contas das famílias disparam em dígitos duplos. O paradoxo é claro.
2/ O Fed está a cortar taxas para "apoiar" o trabalho. Mas dinheiro mais fácil acelera o capex em fábricas, centros de dados e GPUs. Crédito barato vai para as megacaps, não para os lares. O capital expande-se. O trabalho é deslocado.
3/ A política de Trump agrava o desequilíbrio: – Subsídios, isenções fiscais, aprovações aceleradas – O capital flui para projetos intensivos em máquinas – Os setores intensivos em mão de obra (habitação, PME) ficam sem recursos São margens sem demanda.
4/ O PIB parece saudável. Os lucros corporativos parecem fortes. Mas o consumo das famílias — 70% da economia — está estagnado. As contas de serviços públicos aumentaram 18% desde 2022. Os aluguéis aumentaram 20% desde 2021. As inadimplências de crédito estão a aumentar. A Main Street sente-se mais pobre.
5/ A história diz que já estivemos aqui antes: – Ferrovias nos anos 1800 – Fibra ótica nos anos 1990 – Petróleo de xisto nos anos 2010 A tecnologia sobrevive. Os primeiros investidores não.
6/ O que observar: Preços de revenda de GPU atingindo o pico e começando a cair Capex ainda em alta enquanto a receita por computação estagna Inadimplência de aluguéis >5% Os lucros do varejo divergindo das médias do S&P Esses são os sinais de que o boom está mudando.
7/ Conclusão do portfólio: Aproveite os gargalos (semicondutores, utilidades, commodities) enquanto a construção avança Proteja-se com ouro, urânio e empreiteiros com demanda apoiada pelo governo Esteja pronto para desvalorizar ações expostas à IA assim que a utilização decepcionar
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