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A IA está a impulsionar um dos maiores ciclos de capital da história moderna.
$350–400B em capex anualizado.
As margens do S&P 500 estão em máximos históricos.
Os salários medianos estão a crescer <3% enquanto as contas das famílias disparam em dígitos duplos.
O paradoxo é claro.
2/ O Fed está a cortar taxas para "apoiar" o trabalho.
Mas dinheiro mais fácil acelera o capex em fábricas, centros de dados e GPUs.
Crédito barato vai para as megacaps, não para os lares.
O capital expande-se. O trabalho é deslocado.
3/ A política de Trump agrava o desequilíbrio: – Subsídios, isenções fiscais, aprovações aceleradas – O capital flui para projetos intensivos em máquinas – Os setores intensivos em mão de obra (habitação, PME) ficam sem recursos
São margens sem demanda.
4/ O PIB parece saudável.
Os lucros corporativos parecem fortes.
Mas o consumo das famílias — 70% da economia — está estagnado. As contas de serviços públicos aumentaram 18% desde 2022.
Os aluguéis aumentaram 20% desde 2021.
As inadimplências de crédito estão a aumentar.
A Main Street sente-se mais pobre.
5/ A história diz que já estivemos aqui antes:
– Ferrovias nos anos 1800
– Fibra ótica nos anos 1990
– Petróleo de xisto nos anos 2010
A tecnologia sobrevive. Os primeiros investidores não.
6/ O que observar:
Preços de revenda de GPU atingindo o pico e começando a cair
Capex ainda em alta enquanto a receita por computação estagna
Inadimplência de aluguéis >5%
Os lucros do varejo divergindo das médias do S&P
Esses são os sinais de que o boom está mudando.
7/ Conclusão do portfólio:
Aproveite os gargalos (semicondutores, utilidades, commodities) enquanto a construção avança
Proteja-se com ouro, urânio e empreiteiros com demanda apoiada pelo governo
Esteja pronto para desvalorizar ações expostas à IA assim que a utilização decepcionar
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