AI 正在推动现代历史上最大的资本周期之一。 每年资本支出为 3500 亿至 4000 亿美元。 标准普尔 500 指数的利润率创下历史新高。 中位数工资增长不足 3%，而家庭账单则飙升两位数。 这个悖论显而易见。

2/ 美联储正在降息以“支持”劳动力。 但更宽松的货币政策加速了对半导体厂、数据中心和GPU的资本支出。 廉价信贷流向大公司，而不是家庭。 资本扩张。劳动力被取代。

3/ 特朗普的政策使失衡更加严重：– 补贴、减税、快速审批 – 资本流向机器密集型项目 – 劳动密集型行业（住房、中小企业）受到压制 这是没有需求的利润。

4/ 国内生产总值看起来健康。 企业利润看起来强劲。 但家庭消费——占经济的70%——正在停滞。自2022年以来，公用事业账单上涨了18%。 自2021年以来，租金上涨了20%。 信用违约率上升。 主街感到更贫穷。

5/ 历史告诉我们我们曾经在这里： – 19世纪的铁路 – 1990年代的光纤 – 2010年代的页岩油 技术会存活。早期投资者不会。

6/ 需要关注的事项： GPU 转售价格达到峰值并开始下跌 资本支出仍在上升，而每单位计算收入停滞不前 租金拖欠率 >5% 零售收益与标准普尔平均水平出现分歧 这些都是繁荣转向的信号。

7/ 投资组合总结： 在建设过程中，利用瓶颈（半导体、公用事业、商品） 用黄金、铀和有政府支持需求的承包商进行对冲 一旦利用率令人失望，准备好抛售暴露于AI的股票