Kinas dilemma: USA:s stablecoins, GENIUS Act och kampen om monetär suveränitet I "China Is Worried About Dollar-Backed Stablecoins" utforskar Zongyuan Zoe Liu hur U.S. GENIUS Act – en förkortning för Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins – omformar den globala monetära dynamiken och framkallar djup oro i Peking. GENIUS Act formaliserar ett system där amerikanska banker kan ge ut dollarstödda stablecoins – digitala tokens som är knutna till dollarn och backas upp en-till-en av verkliga reserver. Eftersom dessa tokens kan lösas in mot dollar på begäran kan de bli finansiella instrument som motsvarar kontanter och kan cirkulera utanför det traditionella banksystemet, till och med över gränserna, samtidigt som de kringgår kapitalkontroller och förblir bortom full granskning av någon nationell regering. Den potentiella omfattningen av detta skifte är slående. Vissa uppskattningar tyder på att upp till 1,75 biljoner dollar i dollarstödda stablecoins kan komma i omlopp under de närmaste åren. Ur Kinas perspektiv utgör denna utveckling ett allvarligt politiskt och ekonomiskt hot. Dollar stablecoins erbjuder global likviditet, programmerbarhet och peer-to-peer-anonymitet. De skulle kunna underminera Kinas kapitalkontrollregim och dess noggrant förvaltade system av statligt styrda finansiella flöden. I själva verket kan de urholka Pekings förmåga att upprätthålla finansiell disciplin och skydda lojaliteten bland eliten. Även om Kina tidigt banade väg för brytning och handel med krypto, har det sedan dess förbjudit de flesta kryptoaktiviteter med hänvisning till olagliga finansieringsrisker. Istället har de fokuserat på att främja blockchain under statlig kontroll och lanserat sin digitala yuan (e-CNY) – en mycket övervakad, programmerbar digital centralbanksvaluta. Som svar på detta verkar Kina testa en annan modell genom Hongkong: lagstiftningen tillåter nu licensierade enheter att ge ut stablecoins kopplade till Hongkong-dollar eller offshore-renminbi-kopplade stablecoins under tillsyn. Dessa tokeniserade valutor skulle kunna cirkulera globalt samtidigt som de behåller räckvidden för Pekings stabilitetskontroller. Med verifiering av riktiga namn, digital ID-integration och programmerbara funktioner kan sådana stablecoins bevara kapitaldisciplinen samtidigt som de tillåter offshore-likviditet. I slutändan, hävdar Liu, ser Kina sin digitala valutastrategi som en av centraliserad, kontrollerad innovation – en arkitektur som är utformad för att förstärka, inte slappna av, statlig kontroll. Däremot kan stablecoins i amerikanska dollar, som drivs av GENIUS Act, få dominans genom skala och öppenhet, vilket utgör både en utmaning för Kinas monetära suveränitet och en återspegling av en bredare geoekonomisk rivalitet. Källa: Denna sammanfattning är baserad på analysen av Zongyuan Zoe Liu, kolumnist på Foreign Policy och Maurice R. Greenberg Fellow for China Studies vid Council on Foreign Relations, i hennes artikel för Foreign Policy den 19 augusti 2025.