Le dilemme de la Chine : les stablecoins américains, la loi GENIUS et la bataille pour la souveraineté monétaire Dans "La Chine s'inquiète des stablecoins adossés au dollar", Zongyuan Zoe Liu explore comment la loi américaine GENIUS—abréviation de Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins—restructure les dynamiques monétaires mondiales et suscite de vives inquiétudes à Pékin. La loi GENIUS formalise un système dans lequel les banques américaines peuvent émettre des stablecoins adossés au dollar—des jetons numériques indexés sur le dollar et soutenus un à un par de vraies réserves. Étant donné que ces jetons peuvent être échangés contre des dollars à la demande, ils pourraient devenir des instruments financiers équivalents à des liquidités et pourraient circuler en dehors du système bancaire traditionnel, même au-delà des frontières, tout en contournant les contrôles de capitaux et en restant en dehors de la pleine surveillance de tout gouvernement national. L'ampleur potentielle de ce changement est frappante. Certaines estimations suggèrent qu'un montant allant jusqu'à 1,75 trillion de dollars en stablecoins adossés au dollar pourrait entrer en circulation dans les prochaines années. Du point de vue de la Chine, ces développements représentent une menace politique et économique sérieuse. Les stablecoins en dollars offrent une liquidité mondiale, une programmabilité et une anonymat de pair à pair. Ils pourraient saper le régime de contrôle des capitaux de la Chine et son système soigneusement géré de flux financiers dirigés par l'État. En effet, ils pourraient éroder la capacité de Pékin à faire respecter la discipline financière et à protéger la loyauté parmi les élites. Bien que la Chine ait été pionnière dans le minage et le trading de crypto-monnaies dès le début, elle a depuis interdit la plupart des activités crypto en invoquant des risques de financement illicite. Au lieu de cela, elle s'est concentrée sur la promotion de la blockchain sous contrôle étatique et a lancé son yuan numérique (e-CNY)—une monnaie numérique de banque centrale hautement surveillée et programmable. En réponse, la Chine semble tester un modèle différent à travers Hong Kong : la législation permet désormais aux entités licenciées d'émettre des stablecoins adossés au dollar de Hong Kong ou au renminbi offshore sous la supervision réglementaire. Ces monnaies tokenisées pourraient circuler à l'échelle mondiale tout en conservant la portée des contrôles de stabilité de Pékin. Avec la vérification d'identité réelle, l'intégration d'identité numérique et des fonctionnalités programmables, ces stablecoins pourraient préserver la discipline des capitaux tout en permettant une liquidité offshore. En fin de compte, Liu soutient que la Chine voit sa stratégie de monnaie numérique comme une innovation centralisée et contrôlée—une architecture conçue pour renforcer, et non relâcher, le contrôle de l'État. En revanche, les stablecoins en dollars américains, propulsés par la loi GENIUS, pourraient gagner en dominance par leur échelle et leur ouverture, posant à la fois un défi à la souveraineté monétaire de la Chine et un reflet d'une rivalité géoéconomique plus large. Source : Ce résumé est basé sur l'analyse de Zongyuan Zoe Liu, chroniqueuse à Foreign Policy et Maurice R. Greenberg Fellow pour les études chinoises au Council on Foreign Relations, dans son article du 19 août 2025 pour Foreign Policy.