Nỗi Dilemma của Trung Quốc: Stablecoin của Mỹ, Đạo luật GENIUS và Cuộc chiến vì Chủ quyền Tiền tệ Trong "Trung Quốc lo ngại về Stablecoin được hỗ trợ bởi Đô la," Zongyuan Zoe Liu khám phá cách mà Đạo luật GENIUS của Mỹ—viết tắt cho Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Mỹ—đang định hình lại động lực tiền tệ toàn cầu và gây ra mối lo ngại sâu sắc ở Bắc Kinh. Đạo luật GENIUS chính thức hóa một hệ thống trong đó các ngân hàng Mỹ có thể phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi đô la—các token kỹ thuật số được gắn với đô la và được hỗ trợ một-một bởi các dự trữ thực. Bởi vì các token này có thể được đổi lấy đô la theo yêu cầu, chúng có thể trở thành các công cụ tài chính tương đương tiền mặt và có thể lưu thông ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống, thậm chí xuyên biên giới, trong khi tránh né các kiểm soát vốn và vẫn nằm ngoài sự giám sát đầy đủ của bất kỳ chính phủ quốc gia nào. Quy mô tiềm năng của sự chuyển dịch này thật đáng chú ý. Một số ước tính cho thấy có thể lên tới 1,75 triệu tỷ đô la stablecoin được hỗ trợ bởi đô la có thể vào lưu thông trong vài năm tới. Từ góc độ của Trung Quốc, những phát triển này đại diện cho một mối đe dọa chính trị và kinh tế nghiêm trọng. Stablecoin đô la cung cấp tính thanh khoản toàn cầu, khả năng lập trình và tính ẩn danh ngang hàng. Chúng có thể làm suy yếu chế độ kiểm soát vốn của Trung Quốc và hệ thống dòng tài chính được quản lý cẩn thận của nhà nước. Thực tế, chúng có thể làm giảm khả năng của Bắc Kinh trong việc thực thi kỷ luật tài chính và bảo vệ lòng trung thành trong giới tinh hoa. Mặc dù Trung Quốc đã tiên phong trong khai thác và giao dịch tiền điện tử từ sớm, nhưng kể từ đó đã cấm hầu hết các hoạt động tiền điện tử với lý do rủi ro tài chính bất hợp pháp. Thay vào đó, họ đã tập trung vào việc thúc đẩy blockchain dưới sự kiểm soát của nhà nước và ra mắt đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY)—một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương được giám sát chặt chẽ và có thể lập trình. Để đáp lại, Trung Quốc dường như đang thử nghiệm một mô hình khác thông qua Hồng Kông: luật pháp hiện cho phép các thực thể có giấy phép phát hành stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ ngoài khơi dưới sự giám sát quy định. Những loại tiền tệ token hóa này có thể lưu thông toàn cầu trong khi vẫn giữ được khả năng kiểm soát ổn định của Bắc Kinh. Với việc xác minh tên thật, tích hợp ID kỹ thuật số và các tính năng có thể lập trình, những stablecoin như vậy có thể duy trì kỷ luật vốn trong khi cho phép tính thanh khoản ngoài khơi. Cuối cùng, Liu lập luận, Trung Quốc xem chiến lược tiền tệ kỹ thuật số của mình như một sự đổi mới tập trung, có kiểm soát—một kiến trúc được thiết kế để củng cố, chứ không phải nới lỏng, sự kiểm soát của nhà nước. Ngược lại, stablecoin đô la Mỹ, được thúc đẩy bởi Đạo luật GENIUS, có thể giành được ưu thế thông qua quy mô và sự cởi mở, đặt ra thách thức cho chủ quyền tiền tệ của Trung Quốc và phản ánh một cuộc cạnh tranh địa kinh tế rộng lớn hơn. Nguồn: Tóm tắt này dựa trên phân tích của Zongyuan Zoe Liu, một nhà báo tại Foreign Policy và là Nghiên cứu sinh Maurice R. Greenberg về Nghiên cứu Trung Quốc tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, trong bài viết của cô vào ngày 19 tháng 8 năm 2025 cho Foreign Policy.