Dilema China: Stablecoin AS, Undang-Undang GENIUS, dan Pertempuran untuk Kedaulatan Moneter Dalam "China Is Worried About Dollar-Backed Stablecoins," Zongyuan Zoe Liu mengeksplorasi bagaimana Undang-Undang Jenius AS—kependekan dari Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins—membentuk kembali dinamika moneter global dan memicu kekhawatiran mendalam di Beijing. Undang-Undang GENIUS meresmikan sistem di mana bank-bank AS dapat menerbitkan stablecoin yang didukung dolar—token digital yang dipatok ke dolar dan didukung satu-ke-satu oleh cadangan riil. Karena token ini dapat ditukarkan dengan dolar sesuai permintaan, mereka dapat menjadi instrumen keuangan yang setara dengan uang tunai dan dapat beredar di luar sistem perbankan tradisional, bahkan lintas batas, sambil menghindari kontrol modal dan tetap berada di luar pengawasan penuh pemerintah nasional mana pun. Skala potensial dari pergeseran ini sangat mencolok. Beberapa perkiraan menunjukkan bahwa hingga $1,75 triliun dalam stablecoin yang didukung dolar dapat memasuki sirkulasi dalam beberapa tahun ke depan. Dari perspektif Tiongkok, perkembangan ini merupakan ancaman politik dan ekonomi yang serius. Stablecoin dolar menawarkan likuiditas global, kemampuan pemrograman, dan anonimitas peer-to-peer. Mereka dapat merusak rezim kontrol modal Tiongkok dan sistem arus keuangan yang dikelola oleh negara dengan hati-hati. Akibatnya, mereka dapat mengikis kemampuan Beijing untuk menegakkan disiplin keuangan dan melindungi kesetiaan di antara para elit. Meskipun China memelopori penambangan dan perdagangan kripto sejak awal, sejak itu telah melarang sebagian besar aktivitas kripto dengan alasan risiko keuangan ilegal. Sebaliknya, ia telah berfokus pada mempromosikan blockchain di bawah kendali negara dan meluncurkan yuan digital (e-CNY) - mata uang digital bank sentral yang sangat diawasi dan dapat diprogram. Sebagai tanggapan, China tampaknya sedang menguji model yang berbeda melalui Hong Kong: undang-undang sekarang memungkinkan entitas berlisensi untuk menerbitkan stablecoin yang dipatok dolar Hong Kong atau renminbi lepas pantai di bawah pengawasan peraturan. Mata uang tokenisasi ini dapat beredar secara global sambil mempertahankan jangkauan kontrol stabilitas Beijing. Dengan verifikasi nama asli, integrasi ID digital, dan fitur yang dapat diprogram, stablecoin semacam itu dapat menjaga disiplin modal sekaligus memungkinkan likuiditas lepas pantai. Pada akhirnya, Liu berpendapat, China melihat strategi mata uang digitalnya sebagai salah satu inovasi terpusat dan terkendali – arsitektur yang dirancang untuk memperkuat, bukan melonggarkan, kontrol negara. Sebaliknya, stablecoin dolar AS, yang didorong oleh Undang-Undang GENIUS, dapat memperoleh dominasi melalui skala dan keterbukaan, menimbulkan tantangan bagi kedaulatan moneter China dan cerminan dari persaingan geoekonomi yang lebih luas. Sumber: Ringkasan ini didasarkan pada analisis oleh Zongyuan Zoe Liu, seorang kolumnis di Foreign Policy dan Maurice R. Greenberg Fellow for China Studies di Council on Foreign Relations, dalam artikelnya pada 19 Agustus 2025 untuk Foreign Policy.