Dylemat Chin: Stablecoiny w dolarach amerykańskich, ustawa GENIUS i walka o suwerenność monetarną W artykule "Chiny obawiają się stablecoinów opartych na dolarze", Zongyuan Zoe Liu bada, jak amerykańska ustawa GENIUS—skrót od Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins—przekształca globalną dynamikę monetarną i wywołuje głębokie zaniepokojenie w Pekinie. Ustawa GENIUS formalizuje system, w którym amerykańskie banki mogą emitować stablecoiny oparte na dolarze—cyfrowe tokeny powiązane z dolarem i zabezpieczone w stosunku jeden do jednego rzeczywistymi rezerwami. Ponieważ te tokeny mogą być wymieniane na dolary na żądanie, mogą stać się instrumentami finansowymi równoważnymi gotówce i mogą krążyć poza tradycyjnym systemem bankowym, nawet transgranicznie, omijając kontrole kapitałowe i pozostając poza pełnym nadzorem jakiegokolwiek rządu narodowego. Potencjalna skala tej zmiany jest uderzająca. Niektóre szacunki sugerują, że w ciągu najbliższych kilku lat do obiegu może trafić nawet 1,75 biliona dolarów w stablecoinach opartych na dolarze. Z perspektywy Chin, te wydarzenia stanowią poważne zagrożenie polityczne i ekonomiczne. Stablecoiny w dolarach oferują globalną płynność, programowalność i anonimowość peer-to-peer. Mogą podważyć reżim kontroli kapitałowej Chin i starannie zarządzany system finansowych przepływów kierowanych przez państwo. W efekcie mogą osłabić zdolność Pekinu do egzekwowania dyscypliny finansowej i ochrony lojalności wśród elit. Chociaż Chiny były pionierem w wydobywaniu i handlu kryptowalutami na początku, od tego czasu zakazały większości działań związanych z kryptowalutami, powołując się na ryzyko nielegalnych finansów. Zamiast tego skoncentrowały się na promowaniu technologii blockchain pod kontrolą państwa i uruchomiły swoją cyfrową walutę yuan (e-CNY)—wysoce nadzorowaną, programowalną cyfrową walutę banku centralnego. W odpowiedzi, Chiny wydają się testować inny model poprzez Hongkong: przepisy teraz pozwalają licencjonowanym podmiotom na emisję stablecoinów powiązanych z dolarem hongkońskim lub offshore renminbi pod nadzorem regulacyjnym. Te tokenizowane waluty mogą krążyć globalnie, zachowując jednocześnie zasięg stabilności kontroli Pekinu. Dzięki weryfikacji tożsamości, integracji cyfrowego ID i funkcjom programowalnym, takie stablecoiny mogą zachować dyscyplinę kapitałową, jednocześnie umożliwiając płynność offshore. Ostatecznie, Liu argumentuje, że Chiny postrzegają swoją strategię cyfrowej waluty jako centralizowaną, kontrolowaną innowację—architekturę zaprojektowaną w celu wzmocnienia, a nie złagodzenia kontroli państwowej. W przeciwieństwie do tego, stablecoiny w dolarach amerykańskich, napędzane ustawą GENIUS, mogą zdobyć dominację dzięki skali i otwartości, stanowiąc zarówno wyzwanie dla suwerenności monetarnej Chin, jak i odzwierciedlenie szerszej rywalizacji geoeconomicznej. Źródło: Podsumowanie oparte na analizie Zongyuan Zoe Liu, felietonistki w Foreign Policy i stypendystki Maurice R. Greenberg w dziedzinie studiów nad Chinami w Council on Foreign Relations, w jej artykule z 19 sierpnia 2025 roku dla Foreign Policy.