Chinas Dilemma: US-Stablecoins, das GENIUS-Gesetz und der Kampf um monetäre Souveränität In "China macht sich Sorgen über dollarbasierte Stablecoins" untersucht Zongyuan Zoe Liu, wie das US-GENIUS-Gesetz – kurz für Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins – die globalen monetären Dynamiken umgestaltet und tiefes Besorgnis in Peking hervorruft. Das GENIUS-Gesetz formalisiert ein System, in dem US-Banken dollarbasierte Stablecoins ausgeben können – digitale Token, die an den Dollar gekoppelt und eins zu eins durch reale Reserven gedeckt sind. Da diese Token auf Anfrage gegen Dollar eingelöst werden können, könnten sie zu cash-äquivalenten Finanzinstrumenten werden und außerhalb des traditionellen Bankensystems, sogar über Grenzen hinweg, zirkulieren, während sie Kapitalverkehrskontrollen umgehen und der vollständigen Kontrolle einer nationalen Regierung entzogen bleiben. Das potenzielle Ausmaß dieses Wandels ist bemerkenswert. Einige Schätzungen deuten darauf hin, dass in den nächsten Jahren bis zu 1,75 Billionen Dollar in dollarbasierten Stablecoins in Umlauf kommen könnten. Aus Chinas Perspektive stellen diese Entwicklungen eine ernsthafte politische und wirtschaftliche Bedrohung dar. Dollar-Stablecoins bieten globale Liquidität, Programmierbarkeit und Peer-to-Peer-Anonymität. Sie könnten Chinas Kapitalverkehrskontrollregime und sein sorgfältig verwaltetes System staatlich gelenkter Finanzströme untergraben. Effektiv könnten sie Pekings Fähigkeit erodieren, finanzielle Disziplin durchzusetzen und Loyalität unter den Eliten zu schützen. Obwohl China frühzeitig im Krypto-Mining und -Handel Pionierarbeit geleistet hat, hat es seitdem die meisten Krypto-Aktivitäten aufgrund von Risiken im Zusammenhang mit illegalen Finanzierungen verboten. Stattdessen hat es sich darauf konzentriert, Blockchain unter staatlicher Kontrolle zu fördern und seinen digitalen Yuan (e-CNY) – eine stark überwachte, programmierbare digitale Zentralbankwährung – eingeführt. Als Reaktion scheint China ein anderes Modell über Hongkong zu testen: Die Gesetzgebung erlaubt es nun lizenzierten Einrichtungen, Hongkong-Dollar oder an den Offshore-Renminbi gebundene Stablecoins unter regulatorischer Aufsicht auszugeben. Diese tokenisierten Währungen könnten global zirkulieren und gleichzeitig die Reichweite von Pekings Stabilitätskontrollen beibehalten. Mit der Echtzeit-Identitätsverifizierung, der Integration digitaler IDs und programmierbaren Funktionen könnten solche Stablecoins die Kapitaldisziplin wahren und gleichzeitig Offshore-Liquidität ermöglichen. Letztendlich argumentiert Liu, dass China seine digitale Währungsstrategie als eine von zentralisierter, kontrollierter Innovation sieht – eine Architektur, die darauf ausgelegt ist, die staatliche Kontrolle zu verstärken, nicht zu lockern. Im Gegensatz dazu könnten US-Dollar-Stablecoins, die durch das GENIUS-Gesetz vorangetrieben werden, durch Skalierung und Offenheit Dominanz gewinnen und sowohl eine Herausforderung für Chinas monetäre Souveränität als auch ein Spiegelbild eines breiteren geoeconomischen Rivalitäts darstellen. Quelle: Diese Zusammenfassung basiert auf der Analyse von Zongyuan Zoe Liu, einer Kolumnistin bei Foreign Policy und Maurice R. Greenberg Fellow für China-Studien am Council on Foreign Relations, in ihrem Artikel vom 19. August 2025 für Foreign Policy.