La liquidez determina que ahora no estamos en la cima del ciclo; Desde que el riesgo de liquidez en el mercado de bonos (el punto azul del índice MOVE que se disparó) detuvo por completo la acción de "desintoxicación activa" del "cisne naranja de Trump", comenzó a ejecutarse un panorama de políticas de "promoción del crecimiento + amigable con el mercado": Gran Ley de Belleza + aumento del límite de deuda + relajación de la regulación bancaria (SLR en discusión) + versión de Bessent de la sustitución de deuda de T-bills (núcleo); Desde julio, de los $300 mil millones de nueva deuda pública, hasta un 93% son bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills) con vencimiento a 1 año o menos; Esto equivale a inyectar al mercado una gran cantidad de activos seguros a corto plazo que son prácticamente equivalentes a efectivo, convirtiendo el aumento del límite de deuda en un intercambio de agua y aumentando los fondos de reserva de TGA; Solo puedo ver la desviación entre BTC y la liquidez, pero no veo ninguna sombra del final del ciclo;