تملي السيولة أن الآن ليس الجزء العلوي من الدورة. نظرا لأن مخاطر السيولة في سوق السندات (النقطة الزرقاء لمؤشر MOVE المرتفع) أوقفت تماما إجراء "إزالة السموم النشطة" من قبل "بجعة ترامب البرتقالية" ، فقد بدأ تنفيذ تحول 180 درجة لصورة السياسة "المؤيدة للنمو + المؤيدة للسوق": قانون الجمال الكبير + رفع سقف الديون + تحرير البنوك (SLR قيد المناقشة) + نسخة Besent من استبدال ديون أذون الخزانة (الأساسية) ؛ من بين 300 مليار دولار من الدين العام الجديد منذ يوليو ، ما يصل إلى 93٪ من سندات الخزانة قصيرة الأجل (أذون الخزانة) مع استحقاق سنة واحدة أو أقل. وهذا يعادل ضخ كمية هائلة من الأصول الآمنة قصيرة الأجل في السوق ، تقريبا مثل النقد ، وأصبحت المضخة لرفع سقف الديون بورصة مياه وزادت من أموال احتياطي TGA. لا أستطيع أن أرى سوى الانحراف بين BTC والسيولة ، لكنني لا أرى أي ظل لنهاية الدورة.