Kirjoittaja: Bulu sanoi, että

jos joku sanoo sinulle, oletko koskaan käyttänyt stablecoinia?

On suuri todennäköisyys, että USDT ja USDC tulevat heti mieleen - näistä Yhdysvaltain dollariin sidotuista vakaista kolikoista on tullut melkein synonyymejä "stablecoineille".

Mutta entä jos toinen osapuoli puhuu euro-stablecoineista, kultaisista stablecoineista tai jopa RMB-stablecoineista, jotka ovat juuri aiheuttaneet meteliä? Tämä paljastaa itse asiassa todellisen kuvan nykyisistä stablecoin-markkinoista, eli vaikka Yhdysvaltain dollari on hallitseva, stablecoinien maailma on paljon monipuolisempi kuin kuvitellaan:

ne eivät yritä haastaa Yhdysvaltain dollarin asemaa, vaan palvelevat erilaisia tarpeita - jotkut ihmiset haluavat käyttää euron stablecoineja välttääkseen valuuttakurssien vaihtelut, jotkut ihmiset suosivat kultaisia stablecoineja turvasatamana ja jotkut odottavat, että RMB-stablecoineista tulee silta rajat ylittäville maksuille.

Toisin sanoen stablecoinit ovat siirtymässä yhden dollarin narratiivista monimutkaisempaan globaaliin pluralismin narratiiviin.

Miksi sinun pitäisi keskittyä muihin kuin USD-stablecoineihin?

Viimeisten viiden vuoden aikana USDT ja USDC ovat olleet markkinoiden kahden parhaan joukossa lähes monopolisoimalla kaupankäynnin, selvityksen ja maksamisen:

CoinGeckon tietojen mukaan näiden kahden yhteenlaskettu markkina-arvo muodostaa yli 90 % stablecoinien kokonaiskoosta, ja niiden asema ylittää jopa Yhdysvaltain dollarin todellisen osuuden maailmanlaajuisessa kaupankäyntijärjestelmässä kiistattomassa hallitsevassa kuviossa.

Lähde: CoinGecko

Mutta stablecoinien kysyntä on paljon muutakin kuin "dollarisaatiota".

Euroopassa päivittäiset maksut, säästöt ja kirjanpitojärjestelmät ovat euromääräisiä, ja käyttäjien on usein kestettävä ylimääräisiä valuuttakurssivaihteluita pitäessään hallussaan Yhdysvaltain dollarin stablecoineja. Lähi-idän tai Kaakkois-Aasian markkinoilla, vaikka Yhdysvaltain dollari on edelleen hallitseva valuutta kansainvälisessä selvityksessä, paikallisilla asukkailla on myös tarve ankkuroida varansa paikallisiin valuuttoihin tai muihin turvasatamiin; Makrotasolla trendit, kuten de-dollarisaatio, alueelliset rahaliitot sekä energian ja resurssien finansialisaatio, ovat entisestään vauhdittaneet "ei-dollari-sidottujen" stablecoinien tutkimista.

Toisin sanoen keskustelemme tänään ei-Yhdysvaltain dollarin stablecoineista, ei siksi, että Yhdysvaltain dollarin stablecoineissa olisi ongelma, vaan siksi, että reaalimaailma ja kryptorahoituksen tarpeet monipuolistuvat, ja nämä eriytetyt tarpeet muodostavat markkinaperustan muille kuin Yhdysvaltain dollarin stablecoineille.

Perustuen markkinakäytäntöön, jonka mukaan "stablecoinit eivät ole enää työkalu, joka voidaan tiivistää yhtenäiseen narratiiviin, ja niiden käyttö vaihtelee henkilöstä toiseen ja henkilöstä toiseen", imToken jakaa myös stablecoinit useisiin tutkittaviin osajoukkoihin (lue lisää "Stablecoin Worldview: How to Build a Stablecoin Classification Framework from a User's Perspective?"). 》）。

ImTokenin stablecoin-luokittelumenetelmän mukaan ei-Yhdysvaltain dollarin stablecoineihin kuuluvat tällä hetkellä euro-stablecoinit ja kultaiset stablecoinit nykyisessä käytännössä (lähinnä todellisen liikkeeseenlaskun ja liikkeeseenlaskun huomioon ottaen).

Lähde: imToken Webin (web.token.im) Ei-USD-stablecoinit

Ei-USD-stablecoinien päätyypit

Ei-USD-stablecoin-ympäristössä realistisin edustaja on euron stablecoin.

Tällä hetkellä markkinoiden valtavirran tuotteita ovat Circlen lanseeraama EURC ja Stasisin EURS, jotka molemmat on sidottu euroon 1:1 ja joiden vakuutena on säänneltyjen rahoituslaitosten varannot.

Jos esimerkiksi saksalainen sijoittaja käyttää USDT:tä vaihtovälineenä, hänen on kannettava euron valuuttakurssiriski suhteessa Yhdysvaltain dollariin joka kerta, kun hän muuntaa fiat-valuutasta Yhdysvaltain dollarin stablecoineiksi.

EU:n MiCA:n kaltaisten sääntelykehysten asteittaisen käyttöönoton myötä euromääräisten stablecoinien vaatimustenmukaisuus- ja soveltamisskenaariot ovat selkiytyneet, mikä tarkoittaa, että tulevaisuudessa eurostablecoineista odotetaan tulevan eurooppalaisen kryptorahoituksen paikallinen valtavirran valuuttakartoitus.

--

> Lähde: Circle

Toisin kuin eurostablecoineissa, paikallisen selvityksen mukavuuden logiikka on erilainen, ja toinen edustava ei-Yhdysvaltain dollarin stablecoin-tyyppi on kultaiset stablecoinit. Vaikka

Yhdysvaltain dollari on ollut irti kultakannasta yli puolen vuosisadan ajan, keskuspankit pitävät kultaa edelleen keskeisenä valuuttavarantona, ja kryptoalalla tämä perinteinen turvasatamaomaisuus on myös laitettu ketjuun tokenisoinnin kautta, tyypillisiä edustajia ovat PAX Gold (PAXG) ja Tether Gold (XAU₮).

Niiden mekanismi on suhteellisen intuitiivinen, jokainen token vastaa yhtä unssia fyysistä kultaa, jota pitävät hallussaan säilytyslaitokset (kuten Lontoon tai Sveitsin holvit), ja käyttäjät voivat vapaasti siirtää näitä tokeneita lompakoiden välillä, kuten USDT:n hallussapitoa, käyttää niitä vakuutena osallistuakseen lainaukseen tai tuottoviljelyyn tai nostaa fyysistä kultaa lunastusmekanismien kautta, jotta kullan perinteiset turvasatamaominaisuudet voidaan yhdistää lohkoketjun korkeaan likviditeettiin.

Siksi fyysisiin kultaharkkoihin tai kulta-ETF:iin verrattuna kultastablecoinien suurin innovaatio on "jaettavuus ja likviditeetti". Vaikka kulta-ETF:illä on helppo käydä kauppaa, mutta ne ovat riippuvaisia rahoitusmarkkinoiden likvidoinnista, kultaiset stablecoinit rikkovat nämä rajoitukset - ne voivat edustaa todellisia kovia omaisuuseriä, ja ne voidaan nopeasti siirtää ja jakaa ketjussa tokenien muodossa, mikä alentaa transaktiokynnystä huomattavasti.

ei tietenkään ole vailla puutteita, kullan hinta itsessään on alttiina maailmantalouden vaihteluille, korkoympäristölle ja geopoliittisille riskeille, joten kullan stablecoineilla ei ole lähes absoluuttista hintavakautta kuten Yhdysvaltain dollarin stablecoineilla, mutta niille, jotka haluavat hakea ketjusta hajautettua varastoitua arvoa, se tarjoaa allokointivaihtoehdon lähempänä kovia omaisuuseriä.

Yleisesti ottaen euron stablecoinit ja kultaiset stablecoinit edustavat kahta täysin erilaista logiikkaa ei-Yhdysvaltain dollarin stablecoineista: edellinen korostaa alueellisten valuuttojen paikallista mukavuutta ja vaatimustenmukaisuuden kehittämistä, kun taas jälkimmäinen korostaa perinteisten turvasatamaomaisuuserien digitalisointia ja likviditeetin parantamista. Yhdessä ne edistävät stablecoin-narratiivin kehitystä yhdestä "dollarihegemoniasta" monipuoliseksi globaaliksi valuuttaekosysteemiksi.

Missä on tie muille kuin USD-stablecoineille?

Makronäkökulmasta katsottuna muiden kuin Yhdysvaltain dollarin stablecoinien nousu ei heikennä Yhdysvaltain dollarin stablecoinien hegemoniaa lyhyellä aikavälillä, olihan kyseessä kryptotransaktioiden maailmanlaajuinen selvitys tai rajat ylittävän selvityksen likviditeettituki, Yhdysvaltain dollarin asema on syvälle juurtunut.

Tämä ei kuitenkaan tarkoita, että ei-dollariset stablecoinit olisivat merkityksettömiä, vaan ne ovat pikemminkin olemassa olevan mallin täydennys ja laajennus, joka tutkii uusia vaihtoehtoja usean valuutan ankkurointiin dollarin hallitseman rahoitusjärjestyksen ulkopuolella.

Esimerkiksi euromääräisten stablecoinien arvo on eurooppalaisten käyttäjien valuuttakurssien kitkan vähentämisessä, ja MiCA:n kaltaisten sääntelypolitiikkojen täytäntöönpanon myötä niistä odotetaan tulevan alueellisen digitaalisen rahoituksen kulmakivi. Kultaiset stablecoinit puolestaan tarjoavat sijoittajille uuden työkalun, jossa yhdistyvät tallennettu arvo ja joustavuus yhdistämällä perinteiset turvasatamavarat lohkoketjun likviditeettiin.

Lisäksi viimeisen kahden päivän aikana raportoitu RMB-stablecoin on myös vähitellen siirtymässä kryptokontekstiin, vaikka se ei ole vielä muodostanut laajamittaista kiertoa, mutta rajat ylittävässä selvityksessä ja alueellisessa kauppaselvityksessä sillä on kaksi liikkeellepanevaa voimaa: politiikan edistäminen ja todellinen kysyntä.

Muilla kuin Yhdysvaltain dollarin stablecoineilla on kuitenkin myös rajoituksia:

ensinnäkin likviditeetti on riittämätön, verrattuna satoihin miljardeihin USDT:hen ja USDC:hen, muiden kuin Yhdysvaltain dollarin stablecoinien markkina-arvo on yleensä rajallinen, mikä johtaa riittämättömään syvyyteen ja hyväksyntään jälkimarkkinoilla;

toiseksi sovellusskenaario on yksittäinen, euron stablecoinit rajoittuvat enemmän Eurooppaan, kultaiset stablecoinit ovat yleensä varastoituja arvoja ja RMB-stablecoineihin sovelletaan politiikkaikkunoita ja vaatimustenmukaisuusympäristöjä, mikä tarkoittaa, että niiden on vaikea muuttua maailmanlaajuisiksi valuutoiksi, kuten Yhdysvaltain dollarin stablecoineiksi;

Pitkällä aikavälillä stablecoinien tarina on kuitenkin vähitellen siirtymässä kohti "monipolarisaatiota", ja Yhdysvaltain dollarin stablecoinit ovat edelleen kryptorahoituksen selkäranka, kun taas ankkuroidut omaisuuserät, kuten euro, renminbi ja kulta, ovat täydentäneet markkinoiden kysyntää omissa ulottuvuuksissaan.

Ne eivät ehkä korvaa Yhdysvaltain dollaria, mutta ne laajentavat jatkuvasti stablecoinien rajoja ja muokkaavat koko ekosysteemin rakennetta ja tasoa - stablecoinien tulevaisuus ei välttämättä ole yhden valuutan voitto, vaan useiden ankkuroitujen omaisuuserien malli, joka elää rinnakkain ja täydentää toisiaan.

USD-stablecoinit ovat lähtökohta, mutta ne eivät suinkaan ole loppu.