Autor: Bulu dijo que

si alguien te dice, ¿alguna vez has usado una moneda estable?

Existe una alta probabilidad de que USDT y USDC vengan inmediatamente a la mente: estas monedas estables vinculadas al dólar estadounidense casi se han convertido en sinónimo de "monedas estables".

Pero, ¿qué pasa si la otra parte está hablando de monedas estables en euros, monedas estables de oro o incluso monedas estables en RMB que acaban de hacer un escándalo? Esto revela realmente la verdadera representación del mercado actual de stablecoins, es decir, aunque el dólar estadounidense es dominante, el mundo de las stablecoins es mucho más diverso de lo imaginado:

no intentan desafiar el estatus del dólar estadounidense, sino que satisfacen necesidades diferenciadas: algunas personas quieren utilizar stablecoins en euros para evitar las fluctuaciones del tipo de cambio, algunas personas prefieren las stablecoins de oro como activos de refugio seguro, y algunas personas esperan que las stablecoins en RMB se conviertan en un puente para los pagos transfronterizos.

En otras palabras, las stablecoins están pasando de una narrativa de un solo dólar a una narrativa de pluralismo global más compleja.

¿Por qué debería centrarse en las monedas estables que no son USD?

últimos cinco años, USDT y USDC han estado entre los dos primeros del mercado, casi monopolizando el comercio, la compensación y el pago:

según los datos de CoinGecko, la capitalización de mercado combinada de los dos representa más del 90% del tamaño total de las stablecoins, y su estatus incluso supera la proporción real del dólar estadounidense en el sistema de comercio global, en un patrón dominante indiscutible.

Fuente: CoinGecko

Pero la demanda de stablecoins va mucho más allá de la "dolarización".

En Europa, los pagos diarios, los ahorros y los sistemas de contabilidad están denominados en euros, y los usuarios a menudo necesitan soportar fluctuaciones adicionales del tipo de cambio cuando tienen monedas estables en dólares estadounidenses. En los mercados de Oriente Medio o el sudeste asiático, aunque el dólar estadounidense sigue siendo la moneda dominante para la liquidación internacional, los residentes locales también tienen la necesidad de anclar sus fondos en monedas locales u otros activos refugio; A nivel macro, tendencias como la desdolarización, las uniones monetarias regionales y la financiarización de la energía y los recursos han impulsado aún más la exploración de stablecoins "no vinculadas al dólar".

En otras palabras, hoy estamos discutiendo las monedas estables que no son dólares estadounidenses, no porque haya un problema con las monedas estables en dólares estadounidenses, sino porque el mundo real y las necesidades de las finanzas criptográficas se están diversificando, y estas necesidades diferenciadas forman la base del mercado para las monedas estables que no son dólares estadounidenses.

Basado en la práctica del mercado de que "las stablecoins ya no son una herramienta que se pueda resumir en una narrativa unificada, y su uso varía de persona a persona y de persona a persona", imToken también divide las stablecoins en múltiples subconjuntos explorables (lectura adicional "Stablecoin Worldview: ¿Cómo construir un marco de clasificación de stablecoins desde la perspectiva de un usuario?"). 》）。

De acuerdo con el método de clasificación de monedas estables de imToken, las monedas estables que no son dólares estadounidenses actualmente incluyen monedas estables en euros y monedas estables de oro en la práctica actual (principalmente considerando la emisión y circulación reales).

Fuente: Stablecoins no USD de imToken Web (web.token.im)

Los principales tipos de stablecoins no USD

En el panorama de las stablecoins no USD, el representante más realista es la stablecoin en euros.

Actualmente, los productos más populares en el mercado incluyen EURC lanzado por Circle y EURS por Stasis, ambos vinculados al euro 1:1 y respaldados por reservas de instituciones financieras reguladas.

Por ejemplo, si un inversor alemán utiliza USDT como medio de intercambio, tendrá que asumir el riesgo de tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense cada vez que convierta de moneda fiduciaria a stablecoins en dólares estadounidenses.

Con la implementación gradual de marcos regulatorios como el MiCA de la UE, los escenarios de cumplimiento y aplicación de las monedas estables en euros se han vuelto más claros, lo que significa que en el futuro, se espera que las monedas estables en euros se conviertan en el mapeo de monedas principales locales de las criptofinanzas europeas.

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> Fuente: Circle

A diferencia de las monedas estables en euros, la lógica de la conveniencia de liquidación local es diferente, y otro tipo representativo de moneda estable que no es el dólar estadounidense son las monedas estables de oro.

pesar de que el dólar estadounidense ha estado desacoplado del patrón oro durante más de medio siglo, los bancos centrales todavía consideran el oro como la reserva básica de divisas, y en el campo de las criptomonedas, este activo tradicional de refugio seguro también se ha puesto en la cadena a través de la tokenización, los representantes típicos son PAX Gold (PAXG) y Tether Gold (XAU₮).

Su mecanismo es relativamente intuitivo, cada token corresponde a una onza de oro físico, en poder de instituciones custodios (como bóvedas de Londres o Suiza), y los usuarios pueden transferir libremente estos tokens entre billeteras como tener USDT, usarlos como garantía para participar en préstamos o agricultura de rendimiento, o retirar oro físico a través de mecanismos de canje, de modo que las propiedades tradicionales de refugio seguro del oro se puedan combinar con la alta liquidez de la cadena de bloques.

Por lo tanto, en comparación con los lingotes de oro físicos o los ETF de oro, la mayor innovación de las stablecoins de oro radica en la "divisibilidad y liquidez". Si bien los ETF de oro son fáciles de negociar pero dependen de la liquidación del mercado financiero, las stablecoins de oro superan estas limitaciones: pueden representar activos duros reales y pueden transferirse y dividirse rápidamente en la cadena en forma de tokens, lo que reduce en gran medida el umbral de transacción.

Por supuesto, no está exento de defectos, el precio del oro en sí está sujeto a las fluctuaciones de la economía mundial, el entorno de los tipos de interés y los riesgos geopolíticos, por lo que las stablecoins de oro no tienen una estabilidad de precios casi absoluta como las stablecoins en dólares estadounidenses, pero para aquellos que quieran buscar un valor almacenado diversificado en la cadena, ofrece una opción de asignación más cercana a los activos duros.

En general, las stablecoins en euros y las stablecoins en oro representan dos lógicas completamente diferentes de las stablecoins distintas del dólar estadounidense: la primera hace hincapié en la conveniencia local y el desarrollo del cumplimiento de las monedas regionales, mientras que la segunda hace hincapié en la digitalización y la mejora de la liquidez de los activos tradicionales de refugio seguro. Juntos, promueven la evolución de la narrativa de las stablecoins de una única "hegemonía del dólar" a un ecosistema monetario global diversificado.

¿Dónde está el camino para las stablecoins que no son USD?

Desde una perspectiva macro, el aumento de las stablecoins que no son dólares estadounidenses no debilitará la hegemonía de las stablecoins en dólares estadounidenses a corto plazo, después de todo, ya sea la liquidación global de transacciones criptográficas o el apoyo de liquidez de la compensación transfronteriza, el estado del dólar estadounidense está profundamente arraigado.

Pero esto no significa que las stablecoins que no sean dólares no tengan sentido, son más bien un complemento y una expansión del patrón existente, explorando nuevas opciones para el anclaje multidivisa fuera del orden financiero dominado por el dólar.

Tomando como ejemplo las stablecoins en euros, su valor radica en reducir las fricciones cambiarias para los usuarios europeos, y con la implementación de políticas regulatorias como MiCA, se espera que se conviertan en la piedra angular de las finanzas digitales regionales. Las monedas estables de oro, por otro lado, brindan a los inversores una nueva herramienta que combina valor almacenado y flexibilidad al combinar activos tradicionales de refugio seguro con liquidez de blockchain.

Además, la stablecoin RMB que se ha informado en los últimos dos días también está entrando gradualmente en el contexto de las criptomonedas, aunque aún no ha formado una circulación a gran escala, pero en la liquidación transfronteriza y la liquidación comercial regional, tiene la doble fuerza impulsora de la promoción de políticas y la demanda real.

Sin embargo, las stablecoins que no son dólares estadounidenses también enfrentan limitaciones:

primero, hay liquidez insuficiente, en comparación con cientos de miles de millones de USDT y USDC, el valor de mercado de las monedas estables que no son dólares estadounidenses es generalmente limitado, lo que resulta en una profundidad y aceptación insuficientes en el mercado secundario;

en segundo lugar, el escenario de aplicación es único, las stablecoins en euros están más limitadas a Europa, las stablecoins de oro tienden a ser de valor almacenado y las stablecoins en RMB están sujetas a ventanas de políticas y entornos de cumplimiento, lo que significa que es difícil que se conviertan en monedas globales como las stablecoins en dólares estadounidenses;

Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, la historia de las stablecoins se está moviendo gradualmente hacia la "multipolarización", con las stablecoins en dólares estadounidenses que siguen siendo la columna vertebral de las criptofinanzas, mientras que los activos anclados como el euro, el renminbi y el oro han complementado la demanda del mercado en sus respectivas dimensiones.

Puede que no reemplacen al dólar estadounidense, pero están ampliando constantemente los límites de las stablecoins y remodelando la estructura y el nivel de todo el ecosistema: el futuro de las stablecoins puede no ser la victoria de una moneda única, sino un patrón de múltiples activos anclados que coexisten y se complementan entre sí.

Las stablecoins USD son el punto de partida, pero de ninguna manera son el final.