Autore: Bulu ha detto che

se qualcuno ti dice, hai mai usato una stablecoin?

C'è un'alta probabilità che USDT e USDC vengano subito in mente: queste stablecoin ancorate al dollaro USA sono diventate quasi sinonimo di "stablecoin".

Ma cosa succede se l'altra parte sta parlando di stablecoin in euro, stablecoin in oro o persino stablecoin in RMB che hanno appena fatto scalpore? Questo in realtà rivela la vera rappresentazione dell'attuale mercato delle stablecoin, ovvero, sebbene il dollaro USA sia dominante, il mondo delle stablecoin è molto più diversificato di quanto immaginato:

non cercano di sfidare lo status del dollaro USA, ma soddisfano esigenze differenziate: alcune persone vogliono utilizzare le stablecoin in euro per evitare le fluttuazioni dei tassi di cambio, alcune persone preferiscono le stablecoin in oro come beni rifugio e alcune persone si aspettano che le stablecoin in RMB diventino un ponte per i pagamenti transfrontalieri.

In altre parole, le stablecoin stanno passando da una narrativa del singolo dollaro a una più complessa narrativa del pluralismo globale.

Perché dovresti concentrarti sulle stablecoin non in USD?

ultimi cinque anni, USDT e USDC sono stati tra i primi due del mercato, quasi monopolizzando il trading, la compensazione e i pagamenti:

secondo i dati di CoinGecko, la capitalizzazione di mercato combinata dei due rappresenta oltre il 90% della dimensione totale delle stablecoin, e il loro status supera addirittura l'effettiva proporzione del dollaro USA nel sistema di trading globale, in un indiscutibile modello dominante.

Fonte: CoinGecko

Ma la domanda di stablecoin va ben oltre la "dollarizzazione".

In Europa, i pagamenti giornalieri, i risparmi e i sistemi contabili sono denominati in euro e gli utenti spesso devono sopportare ulteriori fluttuazioni dei tassi di cambio quando detengono stablecoin in dollari USA. Nei mercati del Medio Oriente o del Sud-Est asiatico, sebbene il dollaro USA sia ancora la valuta dominante per il regolamento internazionale, i residenti locali hanno anche la necessità di ancorare i propri fondi in valute locali o altri beni rifugio; A livello macro, tendenze come la de-dollarizzazione, le unioni monetarie regionali e la finanziarizzazione dell'energia e delle risorse hanno ulteriormente stimolato l'esplorazione di stablecoin "non ancorate al dollaro".

In altre parole, oggi si parla di stablecoin non in dollari USA, non perché ci sia un problema con le stablecoin in dollari USA, ma perché il mondo reale e le esigenze della finanza crypto si stanno diversificando, e queste esigenze differenziate costituiscono la base di mercato per le stablecoin non in dollari USA.

Sulla base della pratica di mercato secondo cui "le stablecoin non sono più uno strumento che può essere riassunto in una narrazione unificata, e il loro utilizzo varia da persona a persona e da persona a persona", imToken divide anche le stablecoin in più sottoinsiemi esplorabili (approfondisci "Visione del mondo delle stablecoin: come costruire un framework di classificazione delle stablecoin dal punto di vista di un utente?"). 》）。

Secondo il metodo di classificazione delle stablecoin di imToken, le stablecoin non in dollari USA includono attualmente le stablecoin in euro e le stablecoin in oro nella pratica attuale (considerando principalmente l'emissione e la circolazione effettive).

Fonte: Stablecoin non USD di imToken Web (web.token.im)

I principali tipi di stablecoin non USD

Nel panorama delle stablecoin non USD, il rappresentante più realistico è la stablecoin in euro.

Attualmente, i prodotti più mainstream sul mercato includono EURC lanciato da Circle e EURS di Stasis, entrambi ancorati all'euro 1:1 e garantiti da riserve di istituzioni finanziarie regolamentate.

Ad esempio, se un investitore tedesco utilizza USDT come mezzo di scambio, dovrà sopportare il rischio di cambio dell'euro rispetto al dollaro USA ogni volta che converte da valuta fiat a stablecoin in dollari USA.

Con la graduale attuazione di quadri normativi come il MiCA dell'UE, gli scenari di conformità e applicazione delle stablecoin in euro sono diventati più chiari, il che significa che in futuro si prevede che in futuro le stablecoin in euro diventeranno la mappatura della valuta principale locale della criptofinanza europea.

--

> Fonte: Circle

A differenza delle stablecoin in euro, la logica della convenienza del regolamento locale è diversa e un altro tipo rappresentativo di stablecoin non in dollari USA sono le stablecoin in oro.

se il dollaro USA è stato disaccoppiato dal gold standard per più di mezzo secolo, le banche centrali considerano ancora l'oro come la principale riserva di valuta estera e, nel campo delle criptovalute, questo tradizionale bene rifugio è stato anche messo sulla catena attraverso la tokenizzazione, i rappresentanti tipici sono PAX Gold (PAXG) e Tether Gold (XAU₮).

Il loro meccanismo è relativamente intuitivo, ogni token corrisponde a un'oncia di oro fisico, detenuto da istituzioni depositarie (come i caveau di Londra o svizzeri), e gli utenti possono trasferire liberamente questi token tra i wallet come detenere USDT, utilizzarli come garanzia per partecipare a prestiti o yield farming, o prelevare oro fisico attraverso meccanismi di rimborso, in modo che le tradizionali proprietà di rifugio sicuro dell'oro possano essere combinate con l'elevata liquidità della blockchain.

Pertanto, rispetto ai lingotti d'oro fisici o agli ETF sull'oro, la più grande innovazione delle stablecoin sull'oro risiede nella "divisibilità e liquidità". Mentre gli ETF sull'oro sono facili da negoziare ma si basano sulla liquidazione dei mercati finanziari, le stablecoin sull'oro superano queste limitazioni: possono rappresentare veri e propri hard asset e possono essere rapidamente trasferite e suddivise on-chain sotto forma di token, abbassando notevolmente la soglia di transazione.

Certo, non è privo di difetti, il prezzo dell'oro stesso è soggetto alle fluttuazioni dell'economia globale, al contesto dei tassi di interesse e ai rischi geopolitici, quindi le stablecoin dell'oro non hanno una stabilità dei prezzi quasi assoluta come le stablecoin in dollari USA, ma per coloro che vogliono cercare un valore memorizzato diversificato sulla catena, fornisce un'opzione di allocazione più vicina agli hard asset.

In generale, le stablecoin in euro e le stablecoin in oro rappresentano due logiche completamente diverse delle stablecoin non in dollari USA: la prima enfatizza la convenienza locale e lo sviluppo della conformità delle valute regionali, mentre la seconda enfatizza la digitalizzazione e il miglioramento della liquidità dei tradizionali beni rifugio. Insieme, promuovono l'evoluzione della narrativa delle stablecoin da un'unica "egemonia del dollaro" a un ecosistema valutario globale diversificato.

Dov'è la strada per le stablecoin non in USD?

Da una prospettiva macro, l'ascesa delle stablecoin non in dollari USA non indebolirà l'egemonia delle stablecoin in dollari USA a breve termine, dopotutto, che si tratti del regolamento globale delle transazioni crittografiche o del supporto della liquidità della compensazione transfrontaliera, lo status del dollaro USA è profondamente radicato.

Ma questo non significa che le stablecoin non in dollari siano prive di significato, sono più simili a un supplemento e un'espansione del modello esistente, esplorando nuove opzioni per l'ancoraggio multi-valuta al di fuori dell'ordine finanziario dominato dal dollaro.

Prendendo come esempio le stablecoin in euro, il loro valore risiede nella riduzione degli attriti dei tassi di cambio per gli utenti europei e, con l'attuazione di politiche normative come il MiCA, si prevede che diventeranno la pietra angolare della finanza digitale regionale. Le stablecoin dell'oro, d'altra parte, forniscono agli investitori un nuovo strumento che combina valore immagazzinato e flessibilità, combinando i tradizionali beni rifugio con la liquidità della blockchain.

Inoltre, anche la stablecoin RMB di cui si è parlato negli ultimi due giorni sta entrando gradualmente nel contesto crypto, sebbene non abbia ancora formato una circolazione su larga scala, ma nel regolamento transfrontaliero e nel regolamento commerciale regionale, ha la doppia forza trainante della promozione delle politiche e della domanda effettiva.

Tuttavia, anche le stablecoin non in dollari USA devono affrontare delle limitazioni:

in primo luogo, c'è liquidità insufficiente, rispetto alle centinaia di miliardi di USDT e USDC, il valore di mercato delle stablecoin non in dollari USA è generalmente limitato, con conseguente profondità e accettazione insufficienti nel mercato secondario;

in secondo luogo, lo scenario applicativo è unico, le stablecoin in euro sono più limitate all'Europa, le stablecoin in oro tendono ad essere conservate in valore e le stablecoin in RMB sono soggette a finestre politiche e ambienti di conformità, il che significa che è difficile per loro diventare valute globali come le stablecoin in dollari USA;

Tuttavia, da una prospettiva a lungo termine, la storia delle stablecoin si sta gradualmente spostando verso la "multipolarizzazione", con le stablecoin in dollari USA che continuano a essere la spina dorsale della finanza crypto, mentre gli asset ancorati come l'euro, il renminbi e l'oro hanno integrato la domanda del mercato nelle rispettive dimensioni.

Potrebbero non sostituire il dollaro USA, ma stanno costantemente ampliando i confini delle stablecoin e rimodellando la struttura e il livello dell'intero ecosistema: il futuro delle stablecoin potrebbe non essere la vittoria di una singola valuta, ma un modello di più asset ancorati che coesistono e si completano a vicenda.

Le stablecoin USD sono il punto di partenza, ma non sono affatto la fine.