Autor: Bulu řekl, že

pokud vám někdo řekne, použili jste někdy stablecoin?

Je vysoká pravděpodobnost, že USDT a USDC vás okamžitě napadnou - tyto stablecoiny navázané na americký dolar se staly téměř synonymem pro "stablecoiny".

Ale co když druhá strana mluví o eurových stablecoinech, zlatých stablecoinech nebo dokonce RMB stablecoinech, které právě způsobily povyk? To ve skutečnosti odhaluje skutečný obraz současného trhu se stablecoiny, to znamená, že ačkoli je americký dolar dominantní, svět stablecoinů je mnohem rozmanitější, než se představovalo:

nesnaží se zpochybnit status amerického dolaru, ale slouží diferencovaným potřebám - někteří lidé chtějí používat stablecoiny eura, aby se vyhnuli kolísání směnného kurzu, někteří lidé preferují zlaté stablecoiny jako bezpečná aktiva a někteří lidé očekávají, že se stablecoiny RMB stanou mostem pro přeshraniční platby.

Jinými slovy, stablecoiny přecházejí od příběhu o jednom dolaru ke složitějšímu globálnímu pluralistickému narativu.

Proč byste se měli zaměřit na stablecoiny v jiných měnách?

posledních pěti letech byly USDT a USDC mezi dvěma nejlepšími na trhu a téměř monopolizovaly obchodování, zúčtování a platby:

podle údajů CoinGecko představuje kombinovaná tržní kapitalizace těchto dvou více než 90 % celkové velikosti stablecoinů a jejich postavení dokonce překračuje skutečný podíl amerického dolaru v globálním obchodním systému, a to v nesporném dominantním vzorci.

Zdroj: CoinGecko

Poptávka po stablecoinech však dalece přesahuje "dolarizaci".

V Evropě jsou denní platební, spořicí a účetní systémy denominovány v eurech a uživatelé často musí snášet další kolísání směnných kurzů, když drží stablecoiny v amerických dolarech. Na trzích Blízkého východu nebo jihovýchodní Asie, ačkoli je americký dolar stále dominantní měnou pro mezinárodní vypořádání, mají místní obyvatelé také potřebu ukotvit své prostředky v místních měnách nebo jiných bezpečných aktivech; Na makroúrovni trendy, jako je de-dolarizace, regionální měnové unie a financializace energií a zdrojů, dále podpořily průzkum stablecoinů "nevázaných na dolar".

Jinými slovy, dnes diskutujeme o stablecoinech v jiných než amerických dolarech, ne proto, že by byl problém se stablecoiny v amerických dolarech, ale proto, že reálný svět a potřeby kryptofinancí se diverzifikují a tyto diferencované potřeby tvoří tržní základ pro stablecoiny v jiných než amerických dolarech.

Na základě tržní praxe, že "stablecoiny již nejsou nástrojem, který lze shrnout do jednotného příběhu, a jejich použití se liší od člověka k člověku a od člověka k člověku", imToken také rozděluje stablecoiny do několika prozkoumatelných podskupin (dále čtěte "Stablecoin Worldview: Jak vytvořit rámec pro klasifikaci stablecoinů z pohledu uživatele?"). 》）。

Podle metody klasifikace stablecoinů imToken v současné době stablecoiny v jiných než amerických dolarech zahrnují v současné praxi stablecoiny euro a zlaté stablecoiny (zejména s ohledem na skutečnou emisi a oběh).

Zdroj: imToken Web's (web.token.im) Non-USD Stablecoiny

Hlavní typy stablecoinů bez USD

V prostředí stablecoinů bez USD je nejrealističtějším zástupcem stablecoin euro.

V současné době patří mezi běžnější produkty na trhu EURC spuštěné společností Circle a EURS společností Stasis, které jsou oba navázány na euro v poměru 1:1 a jsou kryty rezervami regulovaných finančních institucí.

Pokud například německý investor používá USDT jako prostředek směny, bude muset nést kurzové riziko eura vůči americkému dolaru pokaždé, když převede ze stablecoinů fiat měny na americký dolar.

S postupným zaváděním regulačních rámců, jako je evropská MiCA, se scénáře dodržování a použití eurových stablecoinů vyjasnily, což znamená, že se očekává, že se v budoucnu eurové stablecoiny stanou místním hlavním měnovým mapováním evropských kryptofinancí.

--

> Zdroj: Circle

Na rozdíl od euro-stablecoinů je logika pohodlí lokálního vypořádání odlišná a dalším reprezentativním typem stablecoinů mimo americký dolar jsou zlaté stablecoiny.

když je americký dolar již více než půl století oddělen od zlatého standardu, centrální banky stále považují zlato za základní devizovou rezervu a v oblasti kryptoměn bylo toto tradiční bezpečné aktivum také uvedeno do řetězce prostřednictvím tokenizace, typickými zástupci jsou PAX Gold (PAXG) a Tether Gold (XAU₮).

Jejich mechanismus je relativně intuitivní, každý token odpovídá jedné unci fyzického zlata, které drží depozitní instituce (jako jsou londýnské nebo švýcarské trezory), a uživatelé mohou tyto tokeny volně převádět mezi peněženkami, jako je držení USDT, používat je jako kolaterál k účasti na půjčování nebo farmaření s výnosy nebo vybírat fyzické zlato prostřednictvím mechanismů zpětného odkupu, takže tradiční vlastnosti zlata jako bezpečného přístavu lze kombinovat s vysokou likviditou blockchainu.

Proto ve srovnání s fyzickými zlatými cihlami nebo zlatými ETF spočívá největší inovace zlatých stablecoinů v "dělitelnosti a likviditě". Zatímco zlaté ETF se snadno obchodují, ale spoléhají na likvidaci finančního trhu, zlaté stablecoiny tato omezení prolamují - mohou představovat skutečná tvrdá aktiva a lze je rychle převést a rozdělit v řetězci ve formě tokenů, což výrazně snižuje práh transakce.

Samozřejmě to není bez chyb, samotná cena zlata podléhá výkyvům v globální ekonomice, prostředí úrokových sazeb a geopolitickým rizikům, takže zlaté stablecoiny nemají téměř absolutní cenovou stabilitu jako stablecoiny v amerických dolarech, ale pro ty, kteří chtějí v řetězci hledat diverzifikovanou uloženou hodnotu, poskytuje možnost alokace blíže k tvrdým aktivům.

Obecně platí, že eurové stablecoiny a zlaté stablecoiny představují dvě zcela odlišné logiky stablecoinů v jiných než amerických dolarech: první zdůrazňuje místní pohodlí a rozvoj souladu s předpisy regionálních měn, zatímco druhá zdůrazňuje digitalizaci a zlepšení likvidity tradičních bezpečných aktiv. Společně podporují vývoj příběhu stablecoinů od jediné "dolarové hegemonie" k diverzifikovanému globálnímu měnovému ekosystému.

Kam se vydat stablecoiny bez USD?

Z makroekonomického hlediska vzestup stablecoinů v jiných než amerických dolarech v krátkodobém horizontu neoslabí hegemonii stablecoinů v amerických dolarech, koneckonců, ať už se jedná o globální vypořádání krypto transakcí nebo podporu likvidity přeshraničního zúčtování, status amerického dolaru je hluboce zakořeněný.

To však neznamená, že nedolarové stablecoiny jsou bezvýznamné, jsou spíše doplňkem a rozšířením stávajícího vzorce, který zkoumá nové možnosti ukotvení více měn mimo finanční řád, kterému dominuje dolar.

Vezmeme-li si jako příklad stabilní eura, jejich hodnota spočívá ve snížení kurzových frikcí pro evropské uživatele a se zavedením regulačních politik, jako je MiCA, se očekává, že se stanou základním kamenem regionálních digitálních financí. Zlaté stablecoiny na druhé straně poskytují investorům nový nástroj, který kombinuje uloženou hodnotu a flexibilitu tím, že kombinuje tradiční bezpečná aktiva s likviditou blockchainu.

Kromě toho stablecoin RMB, který byl hlášen v posledních dvou dnech, také postupně vstupuje do krypto kontextu, i když ještě nevytvořil rozsáhlý oběh, ale při přeshraničním vypořádání a regionálním obchodním vypořádání má dvojí hnací sílu podpory politiky a skutečné poptávky.

Stablecoiny v jiných než amerických dolarech však také čelí omezením:

za prvé, neexistuje dostatečná likvidita ve srovnání se stovkami miliard USDT a USDC, tržní hodnota stablecoinů v jiných než amerických dolarech je obecně omezená, což má za následek nedostatečnou hloubku a přijetí na sekundárním trhu;

za druhé, scénář aplikace je jediný, eurové stablecoiny jsou omezenější na Evropu, zlaté stablecoiny mají tendenci mít uloženou hodnotu a stablecoiny RMB podléhají politickým oknům a prostředím pro dodržování předpisů, což znamená, že je pro ně obtížné stát se globálními měnami, jako jsou stablecoiny v amerických dolarech;

Z dlouhodobého hlediska se však příběh stablecoinů postupně posouvá směrem k "multipolarizaci", přičemž stablecoiny v amerických dolarech jsou stále páteří kryptofinancí, zatímco ukotvená aktiva, jako je euro, renminbi a zlato, doplnila tržní poptávku ve svých příslušných dimenzích.

Ty sice nenahrazují americký dolar, ale neustále rozšiřují hranice stablecoinů a přetvářejí strukturu a úroveň celého ekosystému – budoucností stablecoinů nemusí být vítězství jedné měny, ale vzor více ukotvených aktiv, která koexistují a vzájemně se doplňují.

USD stablecoiny jsou výchozím bodem, ale v žádném případě nejsou koncem.