Автор: Булу сказал, что

если кто-то скажет вам, вы когда-нибудь использовали стейблкоин?

Есть большая вероятность, что на ум сразу придут USDT и USDC – эти стейблкоины, привязанные к доллару США, стали практически синонимом «стейблкоинов».

Но что, если другая сторона говорит о стейблкоинах евро, золотых стейблкоинах или даже стейблкоинах в юанях, которые только что наделали шума? Это на самом деле раскрывает истинное изображение текущего рынка стейблкоинов, то есть, хотя доллар США доминирует, мир стейблкоинов гораздо более разнообразен, чем представляется:

они не пытаются бросить вызов статусу доллара США, а обслуживают дифференцированные потребности — некоторые люди хотят использовать стейблкоины евро, чтобы избежать колебаний обменного курса, некоторые предпочитают золотые стейблкоины в качестве активов-убежищ, а некоторые ожидают, что стейблкоины в юанях станут мостом для трансграничных платежей.

Другими словами, стейблкоины переходят от нарратива с одним долларом к более сложному нарративу глобального плюрализма.

Почему стоит сосредоточиться на стейблкоинах, отличных от доллара США?

последние пять лет USDT и USDC находятся в первой двойке на рынке, практически монополизируя торговлю, клиринг и платежи:

по данным CoinGecko, совокупная рыночная капитализация этих двух компаний составляет более 90% от общего размера стейблкоинов, а их статус даже превышает фактическую долю доллара США в мировой торговой системе, в неоспоримой доминирующей схеме.

Источник: CoinGecko

Но спрос на стейблкоины выходит далеко за рамки "долларизации".

В Европе ежедневные платежи, сбережения и бухгалтерские системы номинированы в евро, и пользователям часто приходится терпеть дополнительные колебания курса при хранении стейблкоинов в долларах США. На рынках Ближнего Востока или Юго-Восточной Азии, хотя доллар США по-прежнему является доминирующей валютой для международных расчетов, местные жители также имеют необходимость закреплять свои средства в местных валютах или других активах-убежищах; На макроуровне такие тенденции, как дедолларизация, региональные валютные союзы, а также финансиализация энергетики и ресурсов, еще больше ускорили изучение стейблкоинов «без привязки к доллару».

Другими словами, сегодня мы обсуждаем стейблкоины, отличные от доллара США, не потому, что существует проблема со стейблкоинами доллара США, а потому, что реальный мир и потребности криптофинансов диверсифицируются, и эти дифференцированные потребности формируют рыночную основу для стейблкоинов, отличных от доллара США.

Основываясь на рыночной практике о том, что «стейблкоины больше не являются инструментом, который можно обобщить в единое повествование, а их использование варьируется от человека к человеку и от человека к человеку», imToken также делит стейблкоины на несколько исследуемых подмножеств (читайте далее «Мировоззрение стейблкоинов: как построить структуру классификации стейблкоинов с точки зрения пользователя?»). 》）。

Согласно методу классификации стейблкоинов imToken, недолларовые стейблкоины в настоящее время включают в себя евро- стейблкоины и золотые стейблкоины в текущей практике (в основном с учетом фактической эмиссии и обращения).

Источник: imToken Web (web.token.im) Недоллары США

Основные типы недолларовых стейблкоинов

В ландшафте недолларовых стейблкоинов наиболее реалистичным представителем является евро.

В настоящее время наиболее распространенными продуктами на рынке являются EURC, запущенные Circle, и EURS от Stasis, оба из которых привязаны к евро 1:1 и обеспечены резервами регулируемых финансовых учреждений.

Например, если немецкий инвестор использует USDT в качестве средства обмена, ему придется нести риск обменного курса евро по отношению к доллару США каждый раз, когда он конвертирует фиатную валюту в стейблкоины доллара США.

С постепенным внедрением нормативно-правовой базы, такой как MiCA ЕС, сценарии соответствия и применения стейблкоинов евро стали более ясными, а это означает, что в будущем ожидается, что стейблкоины евро станут местной основной валютой европейских криптофинансов.

--

> Источник: Circle В

отличие от стейблкоинов евро, логика удобства локальных расчетов другая, и еще одним типом стейблкоинов, отличных от доллара США, являются золотые стейблкоины.

Несмотря на то, что доллар США уже более полувека отвязан от золотого стандарта, центральные банки по-прежнему рассматривают золото как основной валютный резерв, а в криптосфере этот традиционный актив-убежище также был поставлен в цепочку через токенизацию, типичными представителями которой являются PAX Gold (PAXG) и Tether Gold (XAU₮).

Их механизм относительно интуитивно понятен, каждый токен соответствует одной унции физического золота, хранящегося в кастодиальных учреждениях (таких как лондонские или швейцарские хранилища), и пользователи могут свободно переводить эти токены между кошельками, такими как хранение USDT, использовать их в качестве залога для участия в кредитовании или доходном фермерстве или выводить физическое золото через механизмы выкупа, так что традиционные свойства золота как убежища могут сочетаться с высокой ликвидностью блокчейна.

Поэтому, по сравнению с физическими золотыми слитками или золотыми ETF, самое большое новшество золотых стейблкоинов заключается в «делимости и ликвидности». В то время как золотыми ETF легко торговать, но они полагаются на ликвидацию финансового рынка, золотые стейблкоины преодолевают эти ограничения - они могут представлять собой реальные твердые активы и могут быть быстро переведены и разделены в сети в виде токенов, что значительно снижает порог транзакции.

Конечно, он не лишен недостатков, цена на золото сама по себе подвержена колебаниям мировой экономики, среде процентных ставок и геополитическим рискам, поэтому золотые стейблкоины не обладают почти абсолютной ценовой стабильностью, как стейблкоины доллара США, но для тех, кто хочет искать диверсифицированную хранимую стоимость в цепочке, он предоставляет вариант распределения ближе к твердым активам.

В целом, стейблкоины евро и золотые стейблкоины представляют собой две совершенно разные логики стейблкоинов, отличных от доллара США: первый делает акцент на локальном удобстве и развитии соответствия региональных валют, в то время как второй делает акцент на цифровизации и повышении ликвидности традиционных активов-убежищ. Вместе они способствуют эволюции повествования о стейблкоинах от единой «гегемонии доллара» к диверсифицированной глобальной валютной экосистеме.

Где путь для стейблкоинов, отличных от доллара США?

С макроэкономической точки зрения, рост стейблкоинов, отличных от доллара США, не ослабит гегемонию долларовых стейблкоинов в краткосрочной перспективе, в конце концов, будь то глобальные расчеты по криптовалютным транзакциям или поддержка ликвидности трансграничного клиринга, статус доллара США имеет глубокие корни.

Но это не значит, что недолларовые стейблкоины бессмысленны, они скорее являются дополнением и расширением существующей модели, исследуя новые варианты мультивалютного якоря за пределами финансового порядка, в котором доминирует доллар.

Если взять в качестве примера стейблкоины евро, то их ценность заключается в снижении трений с обменным курсом для европейских пользователей, а с внедрением таких регуляторных политик, как MiCA, ожидается, что они станут краеугольным камнем региональных цифровых финансов. Золотые стейблкоины, с другой стороны, предоставляют инвесторам новый инструмент, который сочетает в себе накопленную стоимость и гибкость, сочетая традиционные активы-убежища с ликвидностью блокчейна.

Кроме того, стейблкоин RMB, о котором сообщалось в последние два дня, также постепенно входит в криптоконтекст, хотя он еще не сформировал широкомасштабное обращение, но в трансграничных расчетах и региональных торговых расчетах он имеет двойную движущую силу продвижения политики и фактического спроса.

Однако стейблкоины не доллар США также сталкиваются с ограничениями:

во-первых, недостаточная ликвидность, по сравнению с сотнями миллиардов USDT и USDC, рыночная стоимость стейблкоинов не доллара США в целом ограничена, что приводит к недостаточной глубине и принятию на вторичном рынке;

во-вторых, сценарий применения одиночный, евро-стейблкоины более ограничены Европой, золотые стейблкоины, как правило, имеют накопительную стоимость, а стейблкоины в юанях подпадают под действие политик и сред соответствия, что означает, что им сложно стать глобальными валютами, такими как стейблкоины доллара США;

Тем не менее, в долгосрочной перспективе история стейблкоинов постепенно движется в сторону «мультиполяризации», при этом стейблкоины доллара США по-прежнему являются основой криптофинансов, в то время как закрепленные активы, такие как евро, юань и золото, дополнили рыночный спрос в своих соответствующих измерениях.

Возможно, они и не заменят доллар США, но постоянно расширяют границы стейблкоинов и перекраивают структуру и уровень всей экосистемы – будущее стейблкоинов может заключаться не в победе единой валюты, а в паттерне множественных привязанных активов, сосуществующих и дополняющих друг друга.

Стейблкоины USD — это отправная точка, но ни в коем случае не конец.