Autor: Bulu powiedział, że

jeśli ktoś zapyta cię, czy kiedykolwiek używałeś stablecoina?

Istnieje duże prawdopodobieństwo, że od razu na myśl przyjdą USDT i USDC – te stablecoiny powiązane z dolarem amerykańskim stały się niemal synonimem "stablecoinów".

Ale co, jeśli druga strona mówi o stabilnych kryptowalutach euro, stabilnych kryptowalutach złotych, a nawet stablecoinach RMB, które właśnie zrobiły zamieszanie? To faktycznie ujawnia prawdziwy obraz obecnego rynku stablecoinów, to znaczy, że chociaż dolar amerykański jest dominujący, świat stablecoinów jest znacznie bardziej zróżnicowany niż sobie wyobrażano:

nie próbują kwestionować statusu dolara amerykańskiego, ale służą zróżnicowanym potrzebom - niektórzy ludzie chcą używać stabilnych kryptowalut euro, aby uniknąć wahań kursów walutowych, niektórzy wolą złote stablecoiny jako bezpieczne aktywa, a niektórzy oczekują, że stablecoiny RMB staną się pomostem dla płatności transgranicznych.

Innymi słowy, stablecoiny przechodzą od narracji pojedynczego dolara do bardziej złożonej narracji globalnego pluralizmu.

Dlaczego warto skupić się na stablecoinach innych niż USD?

ciągu ostatnich pięciu lat USDT i USDC znalazły się w pierwszej dwójce na rynku, niemal monopolizując handel, rozliczenia i płatności:

według danych CoinGecko, łączna kapitalizacja rynkowa tych dwóch krajów stanowi ponad 90% całkowitej wielkości stablecoinów, a ich status przekracza nawet rzeczywisty udział dolara amerykańskiego w globalnym systemie handlu, w niekwestionowanym dominującym wzorcu.

Źródło: CoinGecko

Ale popyt na stablecoiny wykracza daleko poza "dolaryzację".

W Europie codzienne płatności, oszczędności i systemy księgowe są denominowane w euro, a użytkownicy często muszą znosić dodatkowe wahania kursów walut podczas posiadania stablecoinów w dolarach amerykańskich. Na rynkach Bliskiego Wschodu lub Azji Południowo-Wschodniej, chociaż dolar amerykański jest nadal dominującą walutą w rozliczeniach międzynarodowych, lokalni mieszkańcy mają również potrzebę zakotwiczenia swoich środków w lokalnych walutach lub innych bezpiecznych aktywach; Na poziomie makro trendy takie jak dedolaryzacja, regionalne unie walutowe oraz finansjalizacja energii i zasobów jeszcze bardziej przyspieszyły eksplorację stabilnych kryptowalut "niepowiązanych z dolarem".

Innymi słowy, dzisiaj omawiamy stablecoiny inne niż dolar amerykański, nie dlatego, że istnieje problem ze stablecoinami w dolarach amerykańskich, ale dlatego, że świat rzeczywisty i potrzeby finansów kryptowalutowych dywersyfikują się, a te zróżnicowane potrzeby stanowią podstawę rynkową dla stablecoinów innych niż dolar amerykański.

Opierając się na praktyce rynkowej, że "stablecoiny nie są już narzędziem, które można podsumować w ujednoliconej narracji, a ich zastosowanie różni się w zależności od osoby i osoby", imToken dzieli również stablecoiny na wiele możliwych do eksploracji podzbiorów (dalsze czytanie "Stablecoin Worldview: Jak zbudować ramy klasyfikacji stablecoinów z perspektywy użytkownika?"). 》）。

Zgodnie z metodą klasyfikacji stablecoinów imToken, stablecoiny inne niż dolar amerykański obejmują obecnie stablecoiny euro i stablecoiny złoto w obecnej praktyce (głównie biorąc pod uwagę faktyczną emisję i obieg).

Źródło: Stablecoiny inne niż USD imToken Web (web.token.im)

Główne rodzaje stablecoinów innych niż USD

W krajobrazie stablecoinów innych niż USD najbardziej realistycznym przedstawicielem jest stablecoin euro.

Obecnie do najbardziej popularnych produktów na rynku należą EURC wprowadzony przez Circle i EURS by Stasis, które są powiązane z euro w stosunku 1:1 i są zabezpieczone rezerwami regulowanych instytucji finansowych.

Na przykład, jeśli niemiecki inwestor używa USDT jako środka wymiany, będzie musiał ponosić ryzyko kursowe euro w stosunku do dolara amerykańskiego za każdym razem, gdy konwertuje walutę fiducjarną na stablecoiny w dolarze amerykańskim.

Wraz ze stopniowym wdrażaniem ram regulacyjnych, takich jak unijna MiCA, scenariusze zgodności i stosowania stabilnych kryptowalut euro stały się jaśniejsze, co oznacza, że w przyszłości oczekuje się, że stabilne kryptowaluty euro staną się głównym lokalnym mapowaniem walut w europejskich finansach kryptograficznych.

--

> Źródło: Circle

W przeciwieństwie do stablecoinów euro, logika wygody lokalnego rozliczania jest inna, a innym reprezentatywnym typem stablecoinów innych niż dolar amerykański są stablecoiny złote.

że dolar amerykański jest oddzielony od standardu złota od ponad pół wieku, banki centralne nadal uważają złoto za podstawową rezerwę walutową, a w dziedzinie kryptowalut to tradycyjne bezpieczne aktywo zostało również wprowadzone do łańcucha poprzez tokenizację, typowymi przedstawicielami są PAX Gold (PAXG) i Tether Gold (XAU₮).

Ich mechanizm jest stosunkowo intuicyjny, każdy token odpowiada jednej uncji fizycznego złota, przechowywanego przez instytucje powiernicze (takie jak skarbce w Londynie lub Szwajcarii), a użytkownicy mogą swobodnie przenosić te tokeny między portfelami, takimi jak posiadanie USDT, używać ich jako zabezpieczenia do udziału w pożyczkach lub yield farmingu lub wypłacać fizyczne złoto za pomocą mechanizmów wykupu, dzięki czemu tradycyjne właściwości złota jako bezpiecznej przystani można połączyć z wysoką płynnością blockchaina.

Dlatego też, w porównaniu z fizycznymi sztabkami złota lub ETF-ami na złoto, największą innowacją stablecoinów złota jest "podzielność i płynność". Podczas gdy ETF-y na złoto są łatwe w handlu, ale opierają się na likwidacji rynku finansowego, stablecoiny na złoto przełamują te ograniczenia - mogą reprezentować prawdziwe twarde aktywa i mogą być szybko przenoszone i dzielone on-chain w postaci tokenów, co znacznie obniża próg transakcji.

Oczywiście nie jest pozbawiony wad, sama cena złota podlega wahaniom w gospodarce światowej, otoczeniu stóp procentowych i ryzyku geopolitycznemu, więc stablecoiny złota nie mają prawie absolutnej stabilności cen, jak stablecoiny w dolarach amerykańskich, ale dla tych, którzy chcą szukać zdywersyfikowanej przechowywanej wartości w łańcuchu, zapewnia opcję alokacji bliższą twardym aktywom.

Ogólnie rzecz biorąc, stablecoiny euro i stablecoiny złoto reprezentują dwie zupełnie różne logiki stablecoinów spoza dolara amerykańskiego: pierwsza z nich kładzie nacisk na lokalną wygodę i rozwój zgodności walut regionalnych, podczas gdy druga kładzie nacisk na cyfryzację i poprawę płynności tradycyjnych bezpiecznych aktywów. Razem promują ewolucję narracji stablecoinów od pojedynczej "hegemonii dolara" do zdywersyfikowanego globalnego ekosystemu walutowego.

Gdzie jest droga dla stablecoinów innych niż USD?

Z perspektywy makro wzrost stablecoinów innych niż dolar amerykański nie osłabi hegemonii stablecoinów w dolarach amerykańskich w krótkim okresie, w końcu, niezależnie od tego, czy chodzi o globalne rozliczenie transakcji kryptowalutowych, czy wsparcie płynności rozliczeń transgranicznych, status dolara amerykańskiego jest głęboko zakorzeniony.

Nie oznacza to jednak, że stablecoiny inne niż dolary są bez znaczenia, są raczej uzupełnieniem i rozszerzeniem istniejącego wzorca, badając nowe opcje zakotwiczenia wielu walut poza porządkiem finansowym zdominowanym przez dolara.

Biorąc za przykład stabilne kryptowaluty euro, ich wartość polega na zmniejszeniu tarć kursowych dla europejskich użytkowników, a dzięki wdrożeniu polityk regulacyjnych, takich jak MiCA, oczekuje się, że staną się one kamieniem węgielnym regionalnych finansów cyfrowych. Z drugiej strony złote stablecoiny zapewniają inwestorom nowe narzędzie, które łączy przechowywaną wartość i elastyczność, łącząc tradycyjne bezpieczne aktywa z płynnością blockchain.

Ponadto stablecoin RMB, o którym informowano w ciągu ostatnich dwóch dni, również stopniowo wkracza w kontekst kryptowalut, chociaż nie utworzył jeszcze obiegu na dużą skalę, ale w rozliczeniach transgranicznych i regionalnych rozliczeniach handlowych ma podwójną siłę napędową: promocję polityki i rzeczywisty popyt.

Jednak stablecoiny spoza dolara amerykańskiego również borykają się z ograniczeniami:

po pierwsze, płynność jest niewystarczająca, w porównaniu z setkami miliardów USDT i USDC, wartość rynkowa stablecoinów innych niż dolar amerykański jest generalnie ograniczona, co skutkuje niewystarczającą głębokością i akceptacją na rynku wtórnym;

po drugie, scenariusz zastosowania jest pojedynczy, stabilne kryptowaluty euro są bardziej ograniczone do Europy, stabilne kryptowaluty złota mają tendencję do przechowywania wartości, a stabilne kryptowaluty RMB podlegają oknom politycznym i środowiskom zgodności, co oznacza, że trudno jest im stać się walutami globalnymi, takimi jak stabilne kryptowaluty w dolarach amerykańskich;

Jednak z perspektywy długoterminowej historia stablecoinów stopniowo zmierza w kierunku "multipolaryzacji", przy czym stablecoiny w dolarach amerykańskich nadal stanowią kręgosłup finansów kryptowalutowych, podczas gdy zakotwiczone aktywa, takie jak euro, renminbi i złoto, uzupełniły popyt rynkowy w swoich odpowiednich wymiarach.

Być może nie zastąpią one dolara amerykańskiego, ale stale poszerzają granice stablecoinów oraz przekształcają strukturę i poziom całego ekosystemu – przyszłość stablecoinów może nie być zwycięstwem jednej waluty, ale wzorcem wielu zakotwiczonych aktywów współistniejących i uzupełniających się nawzajem.

Stablecoiny USD są punktem wyjścia, ale w żadnym wypadku nie są końcem.