Para o registro. O fim do QT do Fed não está ajudando o mercado imobiliário. Sim, a decisão do Fed de interromper os reinvestimentos de MBS e reduzir sua presença no mercado hipotecário implica diretamente que os cortes nas taxas de juros serão a principal, e talvez a única, alavanca para reduzir significativamente as taxas de hipoteca e reviver a atividade imobiliária. Para ser claro, o Fed não controla a extremidade longa da curva. E o 10 ano é o que as hipotecas são precificadas. Portanto, nenhuma ajuda do Fed na habitação. Mas sem o Fed como um grande comprador de MBS, os spreads das taxas de hipoteca provavelmente permanecerão historicamente elevados em comparação com os títulos do Tesouro, tornando mais difícil para a flexibilização da política ser totalmente transmitida ao setor imobiliário. Portanto, para reduzir as taxas de hipoteca a níveis que possam catalisar uma recuperação do setor imobiliário, o Fed pode precisar cortar a taxa de juros mais do que o consenso espera, compensando o apoio perdido do MBS com reduções mais agressivas nas taxas de juros. Isso significa que, na ausência de uma nova intervenção do banco central no mercado de MBS, um ciclo de corte de taxa "padrão" pode não ser suficiente para facilitar materialmente o financiamento imobiliário; Cortes mais profundos e sustentados podem ser necessários para fechar a lacuna e restaurar a acessibilidade no mercado imobiliário. Goste ou não, o Fed de Powell está se esforçando para não ajudar o setor imobiliário.