Para que conste. El fin de la QT por parte de la Fed no está ayudando al mercado de la vivienda. Sí, la decisión de la Fed de detener las reinversiones en MBS y reducir su presencia en el mercado hipotecario implica directamente que los recortes en la tasa de política serán la principal, y quizás única, palanca para reducir significativamente las tasas hipotecarias y reactivar la actividad inmobiliaria. Para ser claros, la Fed no controla el extremo largo de la curva. Y el plazo de 10 años es el que se utiliza para fijar los precios de las hipotecas. Así que no hay ayuda de la Fed para la vivienda. Pero sin la Fed como un gran comprador de MBS, los márgenes de las tasas hipotecarias probablemente se mantendrán históricamente elevados en comparación con los bonos del Tesoro, lo que dificulta que el alivio de la política se transmita completamente al sector de la vivienda. Por lo tanto, para llevar las tasas hipotecarias a niveles que podrían catalizar una recuperación en la vivienda, la Fed puede necesitar recortar la tasa de política más de lo que se espera en consenso, compensando el apoyo perdido de los MBS con reducciones de tasas de interés más agresivas. Esto significa que, en ausencia de una nueva intervención del banco central en el mercado de MBS, un ciclo de recortes de tasas "estándar" puede no ser suficiente para aliviar materialmente la financiación de la vivienda; recortes más profundos y sostenidos podrían ser necesarios para cerrar la brecha y restaurar la asequibilidad en el mercado inmobiliario. Te guste o no, la Fed de Powell está haciendo todo lo posible por no ayudar al sector de la vivienda.