Para que conste. El fin del QT de la Fed no está ayudando al mercado de la vivienda. Sí, la decisión de la Fed de detener las reinversiones de MBS y reducir su presencia en el mercado hipotecario implica directamente que los recortes de tasas de política serán la principal, y quizás la única, palanca para reducir significativamente las tasas hipotecarias y reactivar la actividad inmobiliaria. Para ser claros, la Fed no controla el extremo largo de la curva. Y los 10 años es lo que las hipotecas tienen un precio. Así que no hay ayuda de la Fed en materia de vivienda. Pero sin la Fed como un gran comprador de MBS, es probable que los diferenciales de las tasas hipotecarias se mantengan históricamente elevados en comparación con los bonos del Tesoro, lo que dificulta que la flexibilización de la política se transmita completamente al sector de la vivienda. Por lo tanto, para reducir las tasas hipotecarias a niveles que podrían catalizar un repunte de la vivienda, es posible que la Fed deba recortar la tasa de política monetaria más de lo que espera el consenso, compensando el apoyo perdido de MBS con reducciones de tasas de interés más agresivas. Esto significa que, en ausencia de una nueva intervención del banco central en el mercado de MBS, un ciclo de recorte de tasas "estándar" puede no ser suficiente para facilitar materialmente el financiamiento de la vivienda; Es posible que se necesiten recortes más profundos y sostenidos para cerrar la brecha y restaurar la asequibilidad en el mercado inmobiliario. Nos guste o no, la Fed de Powell está haciendo todo lo posible para no ayudar al sector de la vivienda.