Saya ingin bertanya, apa sebenarnya yang @HyperliquidX di benak semua orang? Jika itu adalah aplikasi Perp Dex murni, FDV 45B sudah terlalu tinggi, dan jika itu adalah spesies inovatif baru L1, nilai pasar yang beredar 15B mungkin masih diremehkan? Yang lebih membingungkan adalah bagaimana pengikut Hyperliquid harus mengharapkan kalibrasi? 1) Jika HL dianggap sebagai Perp Dex, valuasinya sudah sangat tinggi dibandingkan dengan nenek moyang Perp Dex seperti dYdX dan GMX, tetapi jika dianggap sebagai rasio penilaian Binance pada rantai dan L1 lainnya seperti Solana dan BNBChain, ruang pertumbuhan HL saat ini akan sangat besar. Secara objektif, meskipun efek utama pangsa pasar HL saat ini di Perp Dex pasti akan menghasilkan penilaian premium, kapasitas ukuran pasar dari keseluruhan DEX on-chain sangat besar sehingga mendekati atau bahkan melampaui puncak produk seperti @GMX_IO dan @dYdX, dan penilaiannya sudah sangat tinggi; Tetapi jika diharapkan menjadi Binance di rantai, saya khawatir itu hanya akan dapat memberikan penilaian dengan BNBChain dan tolok ukur lainnya ketika melihat penyerapan signifikan dari indikator data pertukaran CEX tradisional, bukan? Jelas, pasar sekarang menetapkan harga di antaranya, dan lebih bias terhadap yang terakhir, tetapi ini akan mengarah pada banyak pembandingan nilai, terutama bagi beberapa pengikut Perp Dex murni yang berhalusinasi dan mulai membandingkan penilaian sebelum mencari tahu apa yang menjadi dasar penilaian HL. Terlepas dari kekhawatiran sekecil apa pun, arsitektur teknis HL dan nilai-nilai ekologis yang kaya dan beragam tidak masuk akal; 2) Konsensus HyperBFT Hyperliquid, desain berlapis HyperCore dan HyperEVM, dan mesin pencocokan node frekuensi tinggi on-chain yang direkonstruksi, dll., Sejujurnya, meskipun telah dikritik karena sentralisasi, memang ada banyak elemen inovatif; Di sisi lain, beberapa pengikut masih menggunakan kerangka kerja layanan teknis "pencocokan off-chain + penyelesaian on-chain" tradisional, yang sebagian besar tidak menyimpang dari ruang lingkup aplikasi Perp Dex asli pada L1 dan L2, atau bahkan hanya anggur baru dalam botol lama. Bukankah terlalu tergesa-gesa untuk memukul dYdx, GMX, dll. sebelumnya di tanah? Mengapa benchmark valuasi dengan HL? Faktanya, jika Anda melihatnya dengan tenang, parit sebenarnya dari HL bukanlah murni data transaksi itu sendiri, mesin pencocokan perdagangan frekuensi tinggi HyperCore di satu sisi, dan ekologi aplikasi HyperEVM adalah daya tarik terbesar, seperti: Felix Protocol mencetak stablecoin berdasarkan jaminan HYPE dan menggunakan $107 juta hasil bunga USDC menganggur untuk membeli kembali HYPE; Liminal Money menawarkan produk hasil netral delta dengan APY 16%; Proyek ekosistem lain seperti protokol staking yang dibangun oleh Kinetiq dan ekosistem pinjaman yang dibangun oleh Hyperlend telah digabungkan. Kedalaman ekologis dengan composability atom ini adalah fondasi yang mendukung Binance pada rantai sprint valuasinya saat ini. Dan ini jelas merupakan kondisi dasar yang tidak dimiliki pengikut, tetapi mengandalkan volume perdagangan pertanian dan mengandalkan "aplikasi" itu sendiri, bagaimana mendukung ekspektasi penilaian "tingkat platform"? Selain itu, ada logika penilaian yang sangat membakar otak, yang tidak dapat dipahami: Hyperliquid adalah naga Perp DEX pertama, tujuannya adalah untuk membunuh CEX dan menjadi Binance on-chain, dan Aster adalah naga Perp Dex kedua, tujuannya adalah untuk memegang Binance dan menjadi Binance on-chain baru yang dibangun oleh Binance, tetapi Binance masih ada, jadi ada Binance on-chain ekstra dari udara tipis? Saya mempersingkat CPU saya, siapa yang akan menjelaskannya?