Quisiera preguntar, ¿qué es realmente @HyperliquidX en la mente de todos? Si se trata de una aplicación de Perp Dex pura, 45B de FDV ya es demasiado alto, pero si se trata de una nueva especie innovadora de L1, ¿podría estar subestimado con una capitalización de mercado circulante de 15B? Lo que me confunde aún más es, ¿cómo deberían los seguidores de Hyperliquid establecer sus expectativas? 1) Si consideramos a HL como un Perp Dex y lo comparamos con los pioneros de Perp Dex como dYdX y GMX, la valoración ya es muy alta. Pero si lo vemos como un Binance en cadena y lo comparamos con otras L1 como Solana y BNBChain, el espacio de crecimiento de HL aún podría ser grande. Objetivamente, aunque HL actualmente tiene un efecto de liderazgo en la cuota de mercado de Perp Dex que seguramente generará una valoración premium, el tamaño del mercado total de DEX en cadena es limitado. Ya ha alcanzado o incluso superado la valoración de productos como @GMX_IO y @dYdX en su época de máximo esplendor; sin embargo, si se espera que sea un Binance en cadena, probablemente solo se podrá dar una valoración comparable a BNBChain cuando se vean grandes datos de absorción de los intercambios CEX tradicionales. Claramente, el mercado ahora lo valora entre ambos, pero se inclina más hacia el segundo, lo que puede llevar a una gran desalineación en la valoración, especialmente haciendo que algunos seguidores que son puramente Perp Dex tengan ilusiones, sin entender realmente en qué se basa la valoración de HL, y ya comienzan a establecer comparaciones de valoración. Ignorando por completo la arquitectura técnica de HL y su rica y diversa propuesta de valor ecológica, es absurdo. 2) El consenso HyperBFT de Hyperliquid, HyperCore y el diseño en capas de HyperEVM, así como el motor de emparejamiento de alta frecuencia en la cadena, etc., honestamente, aunque se critica su centralización, hay muchos elementos innovadores; En contraste, algunos seguidores utilizan el marco de servicio tradicional de "emparejamiento fuera de la cadena + liquidación en la cadena", la mayoría no ha salido del ámbito de aplicación de los Perp Dex en L1 y L2, e incluso solo son viejas botellas con vino nuevo. ¿No es un poco apresurado golpear a dYdx, GMX y otros en el suelo por esto? ¿Y con qué derecho se comparan con la valoración de HL? En realidad, si lo miramos con calma, la verdadera ventaja competitiva de HL no es solo los datos de transacciones en sí, el motor de emparejamiento de alta frecuencia de HyperCore es una parte, pero el ecosistema de aplicaciones de HyperEVM es el mayor atractivo, por ejemplo: Felix Protocol emite stablecoins basadas en HYPE, utilizando $107M de ingresos por intereses de USDC inactivos para recomprar HYPE; Liminal Money ofrece productos de rendimiento delta neutral con un 16% de APY; otros como Kinetiq construyen protocolos de staking, Hyperlend construye un ecosistema de préstamos, etc., ya han combinado al menos cuarenta o cincuenta proyectos ecológicos. Esta profundidad ecológica con capacidad de combinación a nivel atómico es lo que realmente respalda su actual valoración para alcanzar a Binance en cadena. Y estas son claramente condiciones básicas que los seguidores no poseen, solo confiando en el volumen de transacciones generado por Farming, ¿cómo puede un "aplicación" por sí sola sostener una expectativa de valoración "a nivel de plataforma"? Además, hay una lógica de valoración muy confusa que no puedo entender: Hyperliquid es el líder de Perp DEX, su objetivo es eliminar a CEX y convertirse en el Binance en cadena, mientras que Aster es el segundo en Perp Dex, su objetivo es mantener a Binance y convertirse en el nuevo Binance en cadena creado por el ecosistema de Binance, pero Binance todavía está ahí, ¿cómo puede aparecer un Binance en cadena de la nada? Se me ha cortocircuitado el CPU, ¿quién puede explicarlo?