Mi opinión sobre la Estrategia: - He dicho durante mucho tiempo que Saylor estaba arruinando un gran negocio al querer continuamente más Bitcoin. - Estaba persiguiendo opciones de financiamiento más costosas en convertibles (deuda) y preferentes (dividendos del 10% o más) y que esto perjudicaría a los accionistas comunes. - Ahora esto está sucediendo, es malo, pero no es tan malo... - La acción todavía se negocia alrededor de 1.5 mNAV, incluso si bajara mucho por debajo de mNAV, veo muy poco riesgo de liquidación. - Como él declaró esta semana, todavía puede emitir acciones comunes para pagar los intereses de las preferentes/convertibles, esto es malo para las acciones comunes, pero no es realmente un riesgo de liquidación. - Los intereses de las preferentes también son opcionales y no acumulativos; si las cosas se pusieran realmente mal, no tienes que pagarlos; 'pierdes credibilidad' para futuros financiamientos, pero no amenazas la insolvencia. - Los intereses de los convertibles aún deben pagarse, pero siguen siendo bastante bajos en comparación con el flujo de caja del negocio y el apalancamiento sigue siendo bastante bajo como para preocuparse por un incumplimiento en un vencimiento de deuda, en mi opinión. - La única forma en que esto se complica es si BTC cae un 70% o más durante un período de varios años; dicho esto, el 'dolor' a corto plazo seguirá siendo que la emisión de acciones comunes se utiliza para mantener el financiamiento actual a flote. - Sí, la oferta por BTC de Estrategia probablemente comenzará a disminuir, pero sus problemas estarán cada vez más desvinculados de BTC y realmente solo afectarán a las acciones comunes, en mi opinión. Quizás esté equivocado, ¡me han dicho que 'no entiendo' la Estrategia muchas veces antes!