смотря на этот график defillama, история просто дикая - pendle вырос с практически нуля до $9.2b tvl, став одной из самых больших историй успеха в DeFi. момент хоккейной клюшки произошел в 2023 году после запуска v2 → вы можете видеть, что он почти два года находился на уровне нуля, а затем - бум - вертикальный взлет ➜ именно тогда pendle v2 (запущенный в ноябре 2022 года) поймал волну ликвидного стекинга после обновления шанхая в апреле 2023 года. здесь три четких фазы: ▸ медленное горение (2022-начало 2023): v2 был запущен, но struggled to gain traction, едва регистрировался на графиках ▸ ракета (середина 2023 - второй квартал 2024): попал в ту самую точку с интеграциями lst, достигнув пика около $6.7b ▸ созревание (2024-2025): откат до ~$3.5b, затем стабильный рост до текущих $9.2b что fascinates, так это устойчивость → большинство протоколов DeFi умерли бы после этого ~45% падения tvl в середине 2024 года ➜ pendle вернулся сильнее, показывая реальное соответствие продукта и рынка, выходя за рамки просто хайпа по доходности. текущий пик около $9.2b значителен - он выше предыдущего ath, что предполагает устойчивый рост, а не спекулятивные пузыри ➥ совпадает с их интеграцией ethena usde (60% tvl сейчас) и запуском платформы boros в августе 2025 года. $10b milestone на подходе → при этой траектории pendle собирается войти в клуб $10b ➜ только несколько протоколов DeFi смогли поддерживать этот уровень ➥ это поставит их в элитную компанию с uniswap, aave, lido. метрики on-chain подтверждают рост → открытый интерес выглядит здоровым на рынках pt/yt ➜ генерируя солидный доход от сборов с постоянным ежемесячным темпом ➥ 5% ставка на доход (увеличена с 3% в мае 2025 года) плюс торговые сборы создают устойчивый денежный поток. ключевая идея: это не просто туристический tvl → стабильный рост с ~$3.5b до $9.2b за 12+ месяцев показывает липкий капитал и подлинную полезность ➜ большинство протоколов DeFi теряют 90%+ tvl после первоначального хайпа - pendle делает противоположное. время также имеет значение - этот рост произошел в относительно спокойный период для DeFi, что делает его еще более впечатляющим ➥ они захватывают реальный спрос на продукты с фиксированной доходностью, а не просто следуют за более широкими рыночными настроениями. вывод: pendle нашел соответствие продукта и рынка в деривативах доходности, когда большинство считали, что пространство перенасыщено. следите за: как они справятся с следующим рыночным спадом - истинное испытание устойчивости протокола. игра на моментум: прорыв в $10b может привлечь больше институционального внимания и партнерств. но, как всегда говорит @tn_pendle: работа не завершена.