Melihat grafik Defillama ini, ceritanya liar - Pendle berubah dari nol pada dasarnya menjadi $9,2 miliar TVL, menjadikannya salah satu kisah sukses terbesar DeFi. Momen tongkat hoki terjadi pada tahun 2023 setelah V2 diluncurkan → Anda dapat melihatnya datar di sekitar nol selama hampir 2 tahun, kemudian boom - lepas landas vertikal ➜ Saat itulah Pendle V2 (diluncurkan November 2022) menangkap gelombang staking cair setelah peningkatan Shanghai pada April 2023. Tiga fase berbeda di sini: ▸ Slow Burn (2022-awal 2023): V2 diluncurkan tetapi berjuang untuk mendapatkan daya tarik, hampir tidak terdaftar di tangga lagu ▸ Kapal roket (pertengahan 2023-Q2 2024): mencapai titik manis itu dengan integrasi LST, memuncak sekitar $6,7 miliar ▸ Maturasi (2024-2025): Pullback ke ~$3.5B, kemudian naik stabil ke $9.2 miliar saat ini Yang menarik adalah ketahanan → sebagian besar protokol DeFi akan mati setelah ~45% penurunan TVL pada pertengahan 2024 ➜ Pendle bangkit kembali lebih kuat, menunjukkan kecocokan produk-pasar nyata di luar sekadar hype pertanian hasil. Puncak saat ini sekitar $9,2 miliar signifikan - lebih tinggi dari ATH sebelumnya, menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan daripada gelembung spekulatif bertepatan dengan integrasi Ethena USDE mereka (60% dari TVL sekarang) dan peluncuran platform Boros pada Agustus 2025. Tonggak $10 miliar masuk → Pada lintasan ini, Pendle akan memecahkan klub $10 miliar ➜ Hanya segelintir protokol DeFi yang mempertahankan level itu ➥ akan menempatkan mereka di perusahaan elit dengan Uniswap, AAVE, LIDO Metrik on-chain yang mendukung pertumbuhan → minat terbuka terlihat sehat di seluruh pasar PT/YT ➜ Menghasilkan pendapatan biaya yang solid dengan tingkat operasi bulanan yang konsisten ➥ Tingkat pengambilan hasil 5% (meningkat dari 3% pada Mei 2025) ditambah biaya perdagangan menciptakan arus kas yang berkelanjutan Wawasan Kunci: Ini bukan hanya Pariwisata TVL → kenaikan yang stabil dari ~$3.5 miliar menjadi $9.2 miliar selama 12+ bulan menunjukkan modal lengket dan utilitas asli ➜ Sebagian besar protokol DeFi kehilangan 90%+ TVL setelah hype awal - Pendle melakukan sebaliknya. Waktu juga penting - pertumbuhan ini terjadi selama periode yang relatif tenang untuk DeFi, membuatnya lebih mengesankan ➥ Mereka menangkap permintaan nyata untuk produk hasil tetap, tidak hanya mengendarai sentimen pasar yang lebih luas. Takeaway: Pendle menemukan kecocokan produk-pasar dalam derivatif hasil ketika sebagian besar berpikir ruangnya terlalu jenuh Perhatikan: Bagaimana Mereka Menangani Penurunan Pasar Berikutnya - Tes Sejati Keberlanjutan Protokol Momentum Play: Penembusan $10 miliar dapat memicu lebih banyak perhatian dan kemitraan kelembagaan Tapi seperti yang selalu @tn_pendle katakan: pekerjaan belum selesai