patrząc na ten wykres defillama, historia jest szalona - pendle przeszedł z praktycznie zera do 9,2 miliarda dolarów TVL, co czyni go jedną z największych historii sukcesu w DeFi. moment hockey stick miał miejsce w 2023 roku po uruchomieniu v2 → widać, że przez prawie 2 lata był na poziomie zerowym, a potem bum - pionowy wzrost ➜ to wtedy pendle v2 (uruchomiony w listopadzie 2022) złapał falę płynnego stakowania po aktualizacji shanghai w kwietniu 2023. trzy wyraźne fazy: ▸ powolne palenie (2022 - początek 2023): v2 uruchomione, ale miało trudności z uzyskaniem trakcji, ledwo rejestrowało się na wykresach ▸ rakieta (połowa 2023 - II kwartał 2024): trafił w idealny moment z integracjami LST, osiągając szczyt około 6,7 miliarda dolarów ▸ dojrzewanie (2024-2025): spadek do około 3,5 miliarda dolarów, a następnie stabilny wzrost do obecnych 9,2 miliarda dolarów to, co fascynujące, to odporność → większość protokołów DeFi zginęłaby po tym spadku TVL o ~45% w połowie 2024 ➜ pendle wrócił silniejszy, pokazując prawdziwe dopasowanie produktu do rynku, wykraczające poza hype związany z yield farming. obecny szczyt na poziomie 9,2 miliarda dolarów jest znaczący - jest wyższy niż poprzedni ATH, co sugeruje trwały wzrost, a nie spekulacyjne bańki ➥ pokrywa się z ich integracją ethena USDE (60% TVL teraz) oraz uruchomieniem platformy boros w sierpniu 2025. milestone 10 miliardów dolarów nadchodzi → przy tej trajektorii, pendle ma szansę na dołączenie do klubu 10 miliardów dolarów ➜ tylko garstka protokołów DeFi utrzymała ten poziom ➥ umieściłoby ich w elitarnej grupie z uniswap, aave, lido. metryki on-chain wspierające wzrost → otwarte zainteresowanie wygląda zdrowo na rynkach PT/YT ➜ generując solidne przychody z opłat przy stałym miesięcznym tempie ➥ 5% stawka na yield (zwiększona z 3% w maju 2025) plus opłaty transakcyjne tworzące zrównoważony przepływ gotówki. kluczowy wniosek: to nie tylko turystyka TVL → stabilny wzrost z około 3,5 miliarda do 9,2 miliarda dolarów w ciągu ponad 12 miesięcy pokazuje trwały kapitał i prawdziwą użyteczność ➜ większość protokołów DeFi traci 90%+ TVL po początkowym hype - pendle robi odwrotnie. czas również ma znaczenie - ten wzrost miał miejsce w stosunkowo cichym okresie dla DeFi, co czyni go jeszcze bardziej imponującym ➥ łapią prawdziwy popyt na produkty o stałym yield, a nie tylko korzystają z szerszego sentymentu rynkowego. wniosek: pendle znalazł dopasowanie produktu do rynku w pochodnych yield, gdy większość myślała, że przestrzeń jest przesycona. obserwuj: jak poradzą sobie w następnej recesji rynkowej - prawdziwy test trwałości protokołu. momentum: wybicie na poziomie 10 miliardów dolarów może przyciągnąć więcej uwagi instytucjonalnej i partnerstw. ale jak zawsze mówi @tn_pendle: praca nie jest skończona.