この DeFilama チャートを見ると、Pendle は基本的にゼロから $9.2B の TVL に成長し、DeFi の最大のサクセス ストーリーの 1 つになりました。 ホッケースティックの瞬間は、V2 がリリースされた後の 2023 年に起こり→ほぼ 2 年間ゼロ付近で横ばいで、その後ブーム - 垂直離陸 ➜ そのとき、Pendle V2 (2022 年 11 月に発売) が 2023 年 4 月の上海アップグレード後のリキッド ステーキングの波に乗ったのです。 ここでは 3 つの異なるフェーズがあります。 ▸ スローバーン (2022 年から 2023 年初頭): v2 はローンチされましたが、勢いを増すのに苦労し、チャートにほとんど登録されませんでした ▸ Rocket Ship (2023 年半ばから 2024 年第 2 四半期): LST 統合でスイート スポットをヒットし、ピーク時には約 $6.7B に達しました ▸ 成熟期 (2024-2025): ~$3.5B まで引き戻し、その後現在の $9.2B まで着実に上昇 興味深いのは、2024 年半ばに TVL が ~45% 減少した後、ほとんどの DeFi プロトコルが死んでいたであろう回復→力です ➜ Pendle はより強力に回復し、単なるイールド ファーミングの誇大宣伝を超えた真の製品市場適合性を示しています。 現在のピークである$9.2B付近は重要であり、以前のATHよりも高く、投機的なバブルではなく持続的な成長を示唆しています➥ Ethena USDEの統合(現在のTVLの60%)と2025年8月のBorosプラットフォームのローンチと一致しています。 $10B マイルストーンが来る→この軌道で、Pendle は $10B クラブを突破しようとしています ➜ そのレベルを維持しているのはほんの一握りの DeFi プロトコル ➥ Uniswap、Aave、Lido とエリート企業に位置づけられるでしょう PT/YT市場全体で健全に見える建玉→成長を裏付けるオンチェーン指標 ➜ 一貫した月間実行率で堅調な手数料収益を生み出す ➥ 利回りの5%のテイクレート(2025年5月の3%から引き上げ)と取引手数料により持続可能なキャッシュフローが生まれる 重要な洞察: これは TVL 観光だけではありません → 12+ か月間で ~$3.5B から $9.2B への着実な上昇は、粘着性のある資本と真の有用性を示しています ➜ ほとんどの DeFi プロトコルは、最初の誇大宣伝の後、TVL の 90%+ を失います - Pendle はその逆です。 この成長は DeFi にとって比較的静かな時期に起こったため、さらに印象的です ➥ 彼らはより広範な市場センチメントに乗るだけでなく、固定利回り商品に対する実際の需要を捉えています。 要点:Pendleは、イールドデリバティブが飽和状態にあるとほとんどの人が考えていたときに、製品市場が適合していることを発見しました 注目: 次の市場低迷にどのように対処するか - プロトコルの持続可能性の真のテスト モメンタムプレイ:$10Bのブレイクアウトは、より多くの機関投資家の注目とパートナーシップを引き起こす可能性がある しかし、@tn_pendleいつも言うように、仕事は終わっていない