guardando questo grafico di defillama, la storia è incredibile - pendle è passato praticamente da zero a 9,2 miliardi di dollari di tvl, diventando una delle più grandi storie di successo di defi. il momento a hockey stick è avvenuto nel 2023 dopo il lancio della v2 → puoi vedere che era piatto intorno a zero per quasi 2 anni, poi boom - decollo verticale ➜ è allora che pendle v2 (lanciato a novembre 2022) ha colto l'onda dello staking liquido dopo l'aggiornamento di shanghai nell'aprile 2023. tre fasi distinte qui: ▸ lenta combustione (2022-inizio 2023): v2 lanciato ma ha faticato a guadagnare trazione, registrando a malapena sui grafici ▸ razzo (metà 2023-q2 2024): ha colpito quel punto dolce con integrazioni lst, raggiungendo un picco di circa 6,7 miliardi di dollari ▸ maturazione (2024-2025): ritracciamento a ~3,5 miliardi di dollari, poi salita costante fino all'attuale 9,2 miliardi di dollari ciò che è affascinante è la resilienza → la maggior parte dei protocolli defi sarebbe morta dopo quel calo di ~45% del tvl a metà 2024 ➜ pendle è rimbalzato più forte, mostrando un vero product-market fit oltre l'hype del yield farming. il picco attuale di circa 9,2 miliardi di dollari è significativo - è superiore al precedente ath, suggerendo una crescita sostenuta piuttosto che bolle speculative ➥ coincide con la loro integrazione ethena usde (60% del tvl ora) e il lancio della piattaforma boros nell'agosto 2025. traguardo di 10 miliardi in arrivo → a questo ritmo, pendle sta per entrare nel club dei 10 miliardi ➜ solo un pugno di protocolli defi ha sostenuto quel livello ➥ li metterebbe in compagnia d'élite con uniswap, aave, lido. metriche on-chain a sostegno della crescita → l'interesse aperto sembra sano nei mercati pt/yt ➜ generando solidi ricavi da commissioni con un tasso mensile costante ➥ il tasso di commissione del 5% sui rendimenti (aumentato dal 3% a maggio 2025) più le commissioni di trading creano un flusso di cassa sostenibile. insight chiave: questo non è solo turismo del tvl → la salita costante da ~3,5 miliardi a 9,2 miliardi di dollari in oltre 12 mesi mostra capitale stabile e utilità genuina ➜ la maggior parte dei protocolli defi perde oltre il 90% del tvl dopo l'hype iniziale - pendle sta facendo l'opposto. il tempismo conta anche - questa crescita è avvenuta durante un periodo relativamente tranquillo per defi, rendendola ancora più impressionante ➥ stanno catturando una reale domanda per prodotti a rendimento fisso, non solo cavalcando il sentimento di mercato più ampio. conclusione: pendle ha trovato un product-market fit nei derivati di rendimento quando la maggior parte pensava che lo spazio fosse saturo. osserva: come gestiranno il prossimo calo del mercato - vero test della sostenibilità del protocollo. gioco di momentum: il breakout dei 10 miliardi potrebbe innescare maggiore attenzione e partnership istituzionali. ma come dice sempre @tn_pendle: il lavoro non è finito.