Wenn man sich dieses Defillama-Diagramm ansieht, ist die Geschichte verrückt - Pendle ist von praktisch null auf 9,2 Milliarden Dollar TVL gestiegen und gehört damit zu den größten Erfolgsgeschichten im DeFi-Bereich. Der Hockey-Stick-Moment fand 2023 nach dem Start von v2 statt → man sieht, dass es fast 2 Jahre lang flach um null war, dann boom - vertikaler Start ➜ das war, als Pendle v2 (im November 2022 gestartet) die Liquid-Staking-Welle nach dem Shanghai-Upgrade im April 2023 ergriff. Drei deutliche Phasen hier: ▸ langsames Wachstum (2022-frühes 2023): v2 wurde gestartet, hatte aber Schwierigkeiten, an Fahrt zu gewinnen, kaum auf den Diagrammen sichtbar ▸ Rakete (Mitte 2023-Q2 2024): traf den sweet spot mit LST-Integrationen, erreichte einen Höhepunkt von etwa 6,7 Milliarden Dollar ▸ Reifung (2024-2025): Rückgang auf etwa 3,5 Milliarden Dollar, dann stetiger Anstieg auf die aktuellen 9,2 Milliarden Dollar Was faszinierend ist, ist die Resilienz → die meisten DeFi-Protokolle wären nach diesem Rückgang von etwa 45 % TVL Mitte 2024 gestorben ➜ Pendle erholte sich stärker und zeigte eine echte Produkt-Markt-Passung über den Hype des Ertragsfarmings hinaus. Der aktuelle Höchststand von etwa 9,2 Milliarden Dollar ist signifikant - er liegt über dem vorherigen ATH, was auf nachhaltiges Wachstum und nicht auf spekulative Blasen hindeutet ➥ fällt zusammen mit ihrer Ethena USDE-Integration (60 % des TVL jetzt) und dem Start der Boros-Plattform im August 2025. Die 10-Milliarden-Dollar-Marke steht bevor → bei diesem Tempo steht Pendle kurz davor, den 10-Milliarden-Dollar-Club zu knacken ➜ nur eine Handvoll DeFi-Protokolle hat dieses Niveau gehalten ➥ würde sie in eine Elite-Gesellschaft mit Uniswap, Aave, Lido bringen. On-Chain-Metriken unterstützen das Wachstum → das offene Interesse sieht gesund aus über PT/YT-Märkte ➜ generiert solide Gebühreneinnahmen mit konstantem monatlichem Umsatz ➥ die 5 % Take-Rate auf Erträgen (erhöht von 3 % im Mai 2025) plus Handelsgebühren schaffen nachhaltigen Cashflow. Wichtige Erkenntnis: Das ist nicht nur TVL-Tourismus → der stetige Anstieg von etwa 3,5 Milliarden Dollar auf 9,2 Milliarden Dollar über 12+ Monate zeigt festes Kapital und echte Nützlichkeit ➜ die meisten DeFi-Protokolle verlieren nach dem anfänglichen Hype über 90 % des TVL - Pendle macht das Gegenteil. Der Zeitpunkt ist ebenfalls wichtig - dieses Wachstum fand in einer relativ ruhigen Phase für DeFi statt, was es noch beeindruckender macht ➥ sie erfassen echte Nachfrage nach festen Ertragsprodukten und reiten nicht nur auf dem breiteren Marktsentiment. Fazit: Pendle hat eine Produkt-Markt-Passung im Bereich der Ertragsderivate gefunden, als die meisten dachten, der Raum sei gesättigt. Beobachten Sie: wie sie mit dem nächsten Marktrückgang umgehen - der wahre Test der Nachhaltigkeit des Protokolls. Momentum-Spiel: Ein 10-Milliarden-Dollar-Ausbruch könnte mehr institutionelles Interesse und Partnerschaften auslösen. Aber wie @tn_pendle immer sagt: Die Arbeit ist noch nicht getan.