По мере того как все больше маркет-мейкеров выходит на блокчейн, мы начнем видеть параллели с аналогичными улучшениями микроструктуры, которые появились в традиционных финансах, такими как FBA (Частые Пакетные Аукционы). По сути, Jump предлагает аукцион с двумя сторонами (разделение ордеров на мейкеров и тейкеров), который выполняется каждые ~100 мс. Сейчас мы можем наблюдать, как пакетные аукционы происходят как на традиционных рынках, так и в некоторых DeFi-протоколах, таких как CowSwap (но сложность вычисления этих аукционов вынудила большую часть логики перенести за пределы блокчейна, что снижает композируемость и вводит риски безопасности). Их основные аргументы здесь заключаются в том, что 1) после определенного уровня скорости (в данном случае ~10-100 мс) конечный трейдер не испытывает значительного улучшения цены и 2) колебания транзакций на onchain CLOB на L1 затрудняют детерминированное котирование, и, следовательно, структура аукционного рынка создаст более узкие спреды для конечных трейдеров. Мы считаем, что существует достаточно данных, показывающих, что FBA могут быть более эффективными, но для этого есть оптимальная точка: В этой статье утверждается, что когда Тайваньская фондовая биржа перешла с FBA (цена каждые 5 секунд) на непрерывную торговлю, ликвидность на самом деле улучшилась (частично потому, что 5 секунд слишком 'медленно', в то время как 100 мс 'ощущается непрерывно'). Как вы можете видеть, каждый рынок уникален и отличается, и такие исследования, как это от Jump, продвигают пространство вперед (как в крипто, так и в традиционных финансах). Наша позиция в GTE заключается в том, что после того, как у нас будет настоящий непрерывный FIFO CLOB, который сможет обновляться с такой же задержкой, как CEX (что мы получим на основной сети до конца года), у нас будет возможность исследовать другие микроструктуры (и, возможно, вернуться к старым), которые сделали традиционные финансовые рынки более эффективными, не жертвуя децентрализацией (или перемещая какую-либо часть хранения / соответствующих вычислений за пределы блокчейна). Можем ли мы иметь аукцион с двумя сторонами, который выполняет все управление состоянием и сопоставление на блокчейне? На GTE это вероятное место торговли / улучшение микроструктуры, которое появится, не требуя хранения какой-либо части логики за пределами блокчейна. Возможно, некоторые рынки потребуют FBA, а другие лучше оценивать непрерывно. Только совсем недавно у нас было достаточно вычислительных мощностей, чтобы эти разные способы торговли существовали на блокчейне, и мы можем только представить, что у нас будет больше исследований и инноваций по поводу того, что устойчиво для всех сторон в долгосрочной перспективе. По мере того как рынки в крипто созревают (и по мере того как все больше рынков выходит на блокчейн), системы начнут сходиться. То, что эффективно работало для некоторых рынков вне блокчейна, будет эффективно работать на блокчейне для тех же рынков. Но другим рынкам потребуются разные микроструктуры, и мы хотим быть на переднем крае инноваций в этой области, одновременно воспроизводя то, что работало в масштабе триллионов в прошлом. Наша цель в GTE — постоянно ставить улучшения цен для розничных трейдеров (RPI) на первое место, создавая устойчивые рынки, в которых каждый получает желаемый результат.
Jump Crypto 🔥💃🏻
Jump Crypto 🔥💃🏻22 авг., 23:21
1/ CLOB (Central Limit Order Book) на протяжении десятилетий был основой традиционных финансов, но в блокчейне он создает новые проблемы: арбитраж задержки, MEV (Miner Extractable Value), токсичный поток и более высокие затраты для трейдеров. Экосистеме нужны лучшие рыночные структуры. Представляем: Двойные Пакетные Аукционы (DFBA).
4,86K