Fermi (FRMI) wycenione na 21 USD, zbierając 682,5 miliona USD, i zacznie notowania jutro na Nasdaq i LSE. To może być najbardziej strategiczny IPO aktywów twardych od lat, ponieważ rozwiązuje prawdziwy wąski gardło dla AI i Bitcoina: energię. Fermi buduje kampus prywatnej elektrowni o mocy 11 GW i hiperskalowego centrum danych na 5800 akrach w Amarillo w Teksasie, na podstawie 99-letniej umowy najmu z Texas Tech University System. Miejsce ma redundantny dostęp do gazociągu, głęboką warstwę wodonośną i znajduje się obok zakładu jądrowego Pantex DOE. FRMI ma listy intencyjne z Siemens Energy na turbiny i plany uruchomienia 350 MW do końca I kwartału. Najemca nr 1 podpisał list intencyjny i ma być gotowy do grudnia, z zaliczką w wysokości 150 milionów USD, która ma być uiszczona 15 października, zaledwie dwa tygodnie od teraz. Ta data to pierwszy prawdziwy test wykonania. Nie blefuj na rzece! Z tą płatnością w perspektywie, stawiam, że Fermi ma karty. Drugi najemca jest planowany na koniec roku. Jeśli zostanie zrealizowany, te umowy zminimalizują ryzyko w drodze do celu zarządu wynoszącego 1,1 miliarda USD EBITDA w 2027 roku i 2,9 miliarda USD w 2028 roku. Przy 21 USD FRMI implikuje wartość kapitału własnego na poziomie 13 miliardów USD. Jeśli będzie handlować w zgodzie z rówieśnikami w pobliżu 18x przyszłej EBITDA, wartość kapitału własnego może osiągnąć 44 miliardy USD lub 75 USD za akcję, gdy cele będą osiągane, co jest znacznie więcej niż 3x cena IPO. Nawet z opóźnieniami, podwojenie w ciągu roku wydaje się wiarygodne, gdy zaliczki, najemcy i pierwsze megawaty się pojawią. Pełna budowa może kosztować 60 miliardów USD, ale wczesne etapy powinny być finansowane przez SPV z OEM i partnerami. Macquarie prowadzi pakiet o wartości 350 milionów USD na długoterminowy sprzęt. To powinno zmniejszyć rozwodnienie i udowodnić model krok po kroku. Mieszanka energetyczna Fermi jest sekwencjonowana: wczesne megawaty z turbin gazowych Siemensa, z opcjonalnością jądrową za pomocą technologii AP1000. Teksas przyjął podejście „wszystko powyżej” do generacji i obciążenia, łącząc obfitość energii z ramami regulacyjnymi, które wynagradzają kwalifikowane obciążenia za ograniczenie w czasie stresu sieciowego, a zgodnie z nowym prawem mogą nakazać ograniczenie dla bardzo dużych użytkowników w sytuacjach awaryjnych. Model teksaski stoi w kontraście do PJM, największego krajowego operatora przesyłowego, gdzie górnicy i producenci energii (BITF, TLN) wciąż są uwikłani w spory FERC dotyczące zasad rynkowych i kwalifikowalności odpowiedzi na popyt. Z biegiem czasu rynki mogą nadal nagradzać skalę i przewidywalność modelu teksaskiego. Górnicy Bitcoina jako pierwsi pokazali, że generacja za licznikiem może monetyzować elektrony i tworzyć obciążenie interaktywne z siecią. Ten model jest teraz niezbędny dla AI. Poprzez $NODE zainwestowaliśmy w górników Bitcoina, generację energii, energię jądrową, infrastrukturę i energię związaną z gospodarką onchain. W naszej opinii FRMI wygląda na niedoceniane i atrakcyjnie wyceniane, biorąc pod uwagę etap i katalizatory. To jest akcja opowieści, ale historie mają znaczenie. Niedobór energii, suwerenny popyt na AI i konwergencja energii oraz infrastruktury cyfrowej to realne tematy wspierane przez twarde aktywa. Były gubernator Teksasu Rick Perry jest współzałożycielem i widocznym liderem, co nadaje projektowi polityczną wagę. ETF VanEck Onchain Economy ($NODE) poprosił o solidną alokację przez bookrunnerów. Uważamy, że FRMI może być potencjalnie dywersyfikatorem o niższej zmienności z katalizatorami krótkoterminowymi, które mogą potwierdzić ziemię, przywództwo i model. To nie jest porada inwestycyjna. Tylko moje dwa satoshi.

ujawnienie dotyczące wzmianki o funduszu