Fermi (FRMI) wird mit 21 $ bewertet und hat 682,5 Millionen $ gesammelt. Der Handel beginnt morgen an der Nasdaq und der LSE. Dies könnte der strategischste IPO von Sachwerten seit Jahren sein, da er das echte Engpassproblem für AI und Bitcoin angeht: Energie. Fermi baut einen privaten 11GW- und hyperskalierbaren Rechenzentrums-Campus auf 5.800 Acres in Amarillo, Texas, unter einem 99-jährigen Mietvertrag mit dem Texas Tech University System. Der Standort hat redundanten Zugang zu Gasleitungen, ein tiefes Aquiferen und liegt neben der Pantex-Kernkraftanlage des DOE. FRMI hat LOIs mit Siemens Energy für Turbinen und plant, bis Ende Q1 350 MW online zu haben. Mieter #1 hat ein Absichtsschreiben unterzeichnet und wird voraussichtlich im Dezember umwandeln, mit einer Vorauszahlung von 150 Millionen $, die am 15. Oktober fällig ist, also in nur zwei Wochen. Dieses Datum ist der erste echte Test der Ausführung. Man blufft nicht am Fluss! Mit dieser bevorstehenden Zahlung wette ich, dass Fermi die Karten hat. Ein zweiter Mieter wird bis zum Jahresende angestrebt. Wenn diese Vereinbarungen umgesetzt werden, würde dies die Geschichte auf dem Weg zum Ziel des Managements von 1,1 Milliarden $ EBITDA im Jahr 2027 und 2,9 Milliarden $ im Jahr 2028 absichern. Bei 21 $ impliziert FRMI einen Eigenkapitalwert von 13 Milliarden $. Wenn es im Einklang mit den Mitbewerbern bei etwa 18x dem zukünftigen EBITDA gehandelt wird, könnte der Eigenkapitalwert 44 Milliarden $ oder 75 $ pro Aktie erreichen, wenn die Ziele näher rücken, was mehr als das Dreifache des IPO-Preises ist. Selbst mit Verzögerungen sieht eine Verdopplung innerhalb eines Jahres glaubwürdig aus, da Vorauszahlungen, Mieter und die ersten Megawatt an Land kommen. Der vollständige Ausbau könnte 60 Milliarden $ kosten, aber die frühen Phasen sollten durch SPVs mit OEMs und Partnern finanziert werden. Macquarie hat ein Paket von 350 Millionen $ für langfristige Ausrüstungen geleitet. Dies sollte die Verwässerung reduzieren und das Modell Schritt für Schritt beweisen. Fermis Energiemix ist sequenziert: frühe Megawatt von Siemens-Gasturbinen, mit nuklearer Optionalität über AP1000-Technologie. Texas hat einen Ansatz „alles oben“ zur Erzeugung und Last angenommen, der Energieüberfluss mit einem regulatorischen Rahmen kombiniert, der qualifizierte Lasten für die Reduzierung während der Netzbelastung entschädigt und unter neuem Gesetz die Reduzierung für sehr große Nutzer in Notfällen anordnen kann. Das texanische Modell steht im Gegensatz zu PJM, dem größten regionalen Übertragungsbetreiber des Landes, wo Miner und Stromerzeuger (BITF, TLN) immer noch in FERC-Streitigkeiten über Marktregeln und die Berechtigung zur Nachfrageantwort verwickelt sind. Im Laufe der Zeit könnten die Märkte weiterhin die Skalierung und Vorhersehbarkeit des texanischen Modells belohnen. Bitcoin-Miner haben zuerst gezeigt, dass die Erzeugung hinter dem Zähler Elektronen monetarisieren und eine netzinteraktive Last schaffen kann. Dieses Modell ist jetzt für AI unerlässlich. Durch $NODE haben wir in Bitcoin-Miner, Stromerzeugung, Kernenergie, Infrastruktur und Energie investiert, die mit der Onchain-Wirtschaft verbunden sind. Unserer Ansicht nach sieht FRMI unterbewertet und attraktiv bewertet aus, angesichts der Phase und der Katalysatoren. Dies ist eine Story-Aktie, aber Geschichten sind wichtig. Energieknappheit, souveräne AI-Nachfrage und die Konvergenz von Energie und digitaler Infrastruktur sind reale Themen, die durch Sachwerte untermauert werden. Der ehemalige texanische Gouverneur Rick Perry ist Mitbegründer und sichtbarer Führer, was dem Projekt politisches Gewicht verleiht. VanEck’s Onchain Economy ETF ($NODE) hat eine solide Zuteilung über die Bookrunner angefordert. Wir sehen FRMI als potenziell weniger volatile Diversifizierung mit kurzfristigen Katalysatoren, die das Land, die Führung und das Modell validieren können. Keine Anlageberatung. Nur meine zwei Sats.

Offenlegung für Fondsnennung