Fermi (FRMI) dihargai $ 21, mengumpulkan $ 682,5 juta, dan akan mulai diperdagangkan besok di Nasdaq dan LSE. Ini mungkin IPO aset keras paling strategis dalam beberapa tahun karena mengatasi kemacetan nyata untuk AI dan Bitcoin: kekuatan. Fermi sedang membangun kampus pusat data swasta dan skala besar 11GW di atas lahan seluas 5.800 hektar di Amarillo, Texas, di bawah sewa 99 tahun dengan Texas Tech University System. Situs ini memiliki akses pipa gas yang berlebihan, akuifer dalam, dan terletak di sebelah fasilitas nuklir Pantex DOE. FRMI memiliki LOI dengan Siemens Energy untuk turbin dan berencana untuk 350 MW online pada akhir Q1. Penyewa # 1 telah menandatangani letter of intent dan diperkirakan akan mengonversi pada bulan Desember, dengan prabayar $ 150 juta jatuh tempo 15 Oktober, hanya dua minggu dari sekarang. Tanggal itu adalah ujian eksekusi nyata pertama. Anda tidak menggertak di sungai! Dengan pembayaran yang menjulang, saya bertaruh Fermi memiliki kartu. Penyewa kedua ditargetkan pada akhir tahun. Jika dieksekusi, perjanjian ini akan mengurangi risiko cerita dalam perjalanan menuju target manajemen sebesar EBITDA $1,1 miliar pada tahun 2027 dan $2,9 miliar pada tahun 2028. Pada $21 FRMI menyiratkan nilai ekuitas $13 miliar. Jika diperdagangkan sejalan dengan rekan-rekan di dekat 18x EBITDA ke depan, nilai ekuitas bisa mencapai $44 miliar atau $75 per saham saat target didekati, lebih dari 3x harga IPO. Bahkan dengan penundaan, dua kali lipat dalam setahun terlihat kredibel saat pembayaran di muka, penyewa, dan megawatt pertama mendarat. Pembangunan penuh mungkin menelan biaya $60 miliar tetapi fase awal harus dibiayai melalui SPV dengan OEM dan mitra. Macquarie telah memimpin paket $ 350 juta untuk peralatan timah panjang. Ini akan mengurangi pengenceran dan membuktikan model selangkah demi selangkah. Bauran energi Fermi diurutkan: megawatt awal dari turbin gas Siemens, dengan opsional nuklir melalui teknologi AP1000. Texas telah menganut pendekatan "semua di atas" untuk pembangkitan dan beban, memasangkan kelimpahan energi dengan kerangka peraturan yang mengkompensasi beban yang memenuhi syarat untuk membatasi selama tekanan jaringan dan, di bawah undang-undang baru, dapat mengamanatkan pembatasan untuk pengguna yang sangat besar dalam keadaan darurat. Model Texas berbeda dengan PJM, operator transmisi regional terbesar di negara itu, di mana penambang dan pembangkit listrik (BITF, TLN) masih terikat dalam perselisihan FERC atas aturan pasar dan kelayakan respons permintaan. Seiring waktu, pasar dapat terus menghargai skala dan prediktabilitas model Texas. Penambang Bitcoin pertama kali menunjukkan bahwa generasi di belakang meteran dapat memonetisasi elektron dan menciptakan beban interaktif jaringan. Model itu sekarang penting untuk AI. Melalui $NODE kami telah berinvestasi di seluruh penambang Bitcoin, pembangkit listrik, nuklir, infrastruktur, dan energi yang terkait dengan ekonomi onchain. Dalam pandangan kami, FRMI terlihat kurang dihargai dan harga menarik mengingat panggung dan katalisnya. Ini adalah stok cerita tetapi cerita penting. Kelangkaan daya, permintaan AI berdaulat, dan konvergensi energi dan infrastruktur digital adalah tema nyata yang didukung oleh aset keras. Mantan Gubernur Texas Rick Perry adalah salah satu pendiri dan pemimpin yang terlihat, memberikan bobot politik pada proyek tersebut. VanEck's Onchain Economy ETF ($NODE) telah meminta alokasi yang solid melalui bookrunners. Kami melihat FRMI sebagai diversifier volatilitas yang berpotensi lebih rendah dengan katalis jangka pendek yang dapat memvalidasi lahan, kepemimpinan, dan model. Bukan saran investasi. Hanya dua sat saya.

Pengungkapan untuk Penyebutan Dana