Op 18 september om 2 uur 's nachts Beijing-tijd, moeten we allemaal dit tijdstip markeren! Dit is het moment waarop de FOMC-vergadering, waar iedereen naar uitkijkt, bekendmaakt of er renteverlagingen komen. We moeten ons richten op twee dingen: 1. Hoeveel renteverlagingen er dit jaar in totaal komen; 50 basispunten is negatief, 75 basispunten of meer is positief. 2. Renteverlaging betekent niet dat het klaar is; de netto liquiditeit daarna is belangrijker. Laten we eerst kijken naar de huidige signalen: 1. De werkgelegenheid is erg zwak: BLS heeft de werkgelegenheidsdata van het afgelopen jaar met 910.000 verlaagd, en nu zijn er maandelijks nog maar iets meer dan 20.000 nieuwe banen, met een werkloosheidspercentage dat rond de 4,3% schommelt. Dit duidt op een afname van de werkgelegenheidsgroei. 2. Inflatie daalt: PPI jaar-op-jaar 2,6% (verwacht 3,3%, vorige waarde 3,3%), kern PPI 2,8% (verwacht 3,5%, vorige waarde 3,7%). Duidelijk onder de verwachtingen, wat in de toekomst mogelijk doorwerkt naar de consumptiezijde. 3. Reactie van de rente-markt: de kortetermijnrente (2-jaars staatsobligaties) is de afgelopen twee maanden gedaald tot rond de 3,5%, terwijl de langetermijnrente (10-jaars staatsobligaties) rond de 4% blijft, wat leidt tot een bull steepening van 10Y > 2Y. Op basis van de huidige signalen lijkt een renteverlaging een zekerheid, en sommige verwachtingen zijn al ingeprijsd, dus de eisen van de markt voor renteverlagingen zullen strenger zijn. Het huidige speelveld is hoeveel er dit jaar daadwerkelijk kan worden verlaagd. We moeten op het puntdiagram letten, met als voorbeeld het puntdiagram van de FOMC van juni (zie afbeelding hieronder), waarbij elk punt een stem van een lid van de commissie vertegenwoordigt. Kijk naar de rij met de meeste stemmen; de huidige rente is 4,25-4,5%, wat betekent dat een verwachting van 3,75-4% negatief is, en onder 3,5-3,75% positief. Renteverlaging betekent niet dat de markt weer tot leven komt; let vooral op het waterniveau in de markt. Persoonlijk denk ik dat Crypto zo gefocust is op renteverlagingen, omdat er een precedent is van de bullmarkt na de renteverlaging in 2020, en het is de eerste keer in de geschiedenis van de crypto dat we met een renteverlaging te maken hebben (de laatste keer was tijdens de subprime-hypotheekcrisis van 07-08), wat leidt tot de subjectieve indruk bij sommige mensen dat "renteverlaging = start van de bullmarkt", maar de werkelijke situatie is: In 2019, met een economische vertraging en de impact van de handelsoorlog, waren er drie renteverlagingen van elk 25 basispunten, wat geen redding voor Crypto betekende; de Amerikaanse aandelenmarkt steeg slechts gematigd. In 2020, tegen de achtergrond van de COVID-19-pandemie, waren er meerdere circuit-breakers op de Amerikaanse aandelenmarkt, de arbeidsmarkt bevroor plotseling, en er was een liquiditeitscrisis op de Amerikaanse staatsobligaties. Daarom was er op 3 maart een spoedvergadering, waarbij de rente met 50 basispunten werd verlaagd (1,75% → 1,25%), en op 15 maart opnieuw een spoedactie, waarbij de rente met 100 basispunten werd verlaagd (1,25% → 0–0,25%). Let op! Tot nu toe was er geen verandering in de markt; het echte keerpunt kwam op 23 maart: Na onbeperkte QE + grootschalige fiscale stimulans (CARES) (simpel gezegd, de Federal Reserve drukt geld om staatsobligaties te kopen, geeft elke burger 1200 dollar, en verstrekt geld aan werklozen, kleine bedrijven, ziekenhuizen, staatsregeringen, enz.), zorgde dit ervoor dat de Amerikaanse staatsobligaties en de kredietmarkten herstelden, met een explosieve toename van de netto liquiditeit, en de Amerikaanse aandelenmarkt en crypto keerden synchroon om. Begrijp je het? Het gaat niet om de renteverlaging, maar om de netto liquiditeit. Een renteverlaging betekent niet dat de markt liquiditeit heeft. Dus op de 18e moeten we het puntdiagram bekijken om te zien hoeveel basispunten er in totaal kunnen worden verlaagd; daarna moeten we de netto liquiditeit in de gaten houden, letten op of de centrale bank met het afbouwen stopt, of de fiscale stimulans verlicht, of de dollar verzwakt, en of stablecoins en ETF's blijven uitbreiden.