銀的情況： 銀價在2025年上漲了驚人的 +175%，並且有望在1980年以來首次實現8個月的連勝紀錄。 今年，黃金和白銀的市值合計增加了 +$16 兆。 發生了什麼事？讓我們來解釋一下。 （一個主題）

正如您所知，我們對2025年的看法是「擁有資產，否則將被拋在後面。」 今年，幾乎所有資產都在上漲。 但最近，黃金和白銀領漲，年初至今的漲幅分別達到標準普爾500指數的4倍和8倍。 這一切都始於美元走弱。

美元目前年初至今下跌了9%，有望成為自2017年以來最糟糕的一年。 隨著降息的開始，美元進一步走弱。 而且，隨著特朗普總統的新美聯儲主席即將公布，市場預期美聯儲將採取更鴿派的政策。 這是關鍵。

在12月12日，特朗普總統被問到他希望新任聯邦儲備主席的利率在哪裡。 他的回答是：“1%，也許更低。” 本月白銀價格上漲了41%，有望成為自1979年12月以來最好的月份。 債券市場的情況更具指標性。

自從美聯儲在2024年9月開始降息以來，債券未能反彈。 事實上，受歡迎的債券追蹤ETF，$TLT，自那時以來已經下跌了-12%。 為什麼？因為長期通脹預期仍然高企。 這使得黃金和白銀鞏固了作為全球避風港的地位。

與此同時，全球各地的中央銀行正在以空前的數量購買黃金。 在2022年至2023年間，高盛看到中央銀行購買量的「五倍增長」。 在2025年第三季度，中國中央銀行的黃金購買量為118噸，環比增長39%，同比增長55%。

更有趣的是，中國正在「隱藏」這些購買。 根據高盛的報告，中國在九月份購買了超過15噸黃金，這是官方報告的約10倍。 截至目前，中國報告的黃金購買量為24噸，但實際上可能接近240噸。

現在，中國正在進一步加劇局勢： 從1月1日起，中國將實施新的出口管制，要求所有白銀出口必須獲得政府許可證。 因此，上海的白銀價格已上漲至每盎司85美元，較美國現貨價格高出約5美元/盎司。

隨著情緒的擴散，我們看到這些資產的資金流入創下紀錄。 黃金基金在短短10週內淨流入達到342億美元，創下歷史新高。 資金以空前的速度湧入貴金屬。 而現在，大家都在想加密貨幣的情況。

儘管貴金屬經歷了歷史性的上漲，但Bitcoin目前已下跌 -6% 年初至今。 在十月之前，Bitcoin年初至今上漲了多達 +40%，但現在Bitcoin和更廣泛的加密貨幣市場已經崩潰。 在我們看來，這是一個由過度槓桿驅動的機械性熊市。 我們認為Bitcoin會在2026年恢復。

最終，我們現在所看到的只會進一步加強我們的觀點。 即使資產價格飆升，60%的美國人認為我們正處於衰退中；財富差距正在擴大。 擁有資產，否則將被拋在後面。 關注我們 @KobeissiLetter，隨時獲取即時分析，隨著事態發展。