银的情况： 银价在2025年上涨了惊人的+175%，并且有望在1980年以来首次实现8个月的连胜。 黄金和白银今年仅在市场总值上就增加了+16万亿美元。 发生了什么？让我们来解释一下。 （一个线程）

正如您所知，我们对2025年的看法是“拥有资产，否则就会被抛在后面”。 今年，几乎所有资产都在上涨。 但最近，黄金和白银引领了涨势，目前年初至今分别上涨了4倍和8倍，远超标准普尔500指数。 这一切始于美元走弱。

美元目前下跌了9%，有望创下自2017年以来的最差年度表现。 随着降息的开始，美元进一步走弱。 而且，随着特朗普总统的新联邦储备主席即将宣布，市场正在预期更加鸽派的联邦储备政策。 这非常关键。

12月12日，特朗普总统被问到他希望新任美联储主席将利率设定在哪里。 他的回答是：“1%，甚至可能更低。” 本月银价上涨了41%，有望成为自1979年12月以来表现最好的一个月。 债券市场的表现更为明显。

自从美联储在2024年9月开始降息以来，债券未能反弹。 事实上，受欢迎的债券追踪ETF，$TLT，自那时以来已经下跌了-12%。 为什么？因为长期通胀预期仍然高企。 这巩固了黄金和白银作为全球避风港的地位。

与此同时，全球各地的中央银行正在购买前所未有的黄金数量。 在2022年至2023年间，高盛观察到中央银行购买量增加了五倍。 在2025年第三季度，中国中央银行的黄金购买量为118吨，环比增长39%，同比增长55%。

更有趣的是，中国正在“隐藏”这些购买。 根据高盛的报告，中国在九月份购买了超过15吨黄金，实际上是官方报告的约10倍。 截至目前，中国报告的黄金购买量为24吨，但实际上可能接近240吨。

现在，中国正在进一步加剧局势： 从1月1日起，中国将实施新的出口管制，要求所有银出口必须获得政府许可证。 因此，上海的银价已达到每盎司85美元，比美国现货价格高出约5美元/盎司。

随着情绪的传播，我们看到这些资产的资金流入创下了纪录。 黄金基金在短短10周内净流入达342亿美元，创下历史最高纪录。 资金以空前的速度涌入贵金属市场。 而现在，大家都在想加密货币的情况。

尽管贵金属经历了历史性的上涨，但Bitcoin目前年初至今下跌了6%。 在10月之前，Bitcoin年初至今上涨了40%，但现在和更广泛的加密货币市场都崩溃了。 在我们看来，这是一个由过度杠杆驱动的机械性熊市。 我们认为Bitcoin将在2026年恢复。

最终，我们现在所看到的只会进一步加强我们的观点。 即使资产价格飙升，60%的美国人认为我们正处于衰退中；财富差距正在扩大。 拥有资产，否则就会被抛在后面。 关注我们 @KobeissiLetter，获取实时分析，了解事态发展。