وضع الفضة: أسعار الفضة ارتفعت الآن بنسبة هائلة +175٪ في عام 2025، ومن المتوقع أن تحقق سلسلة انتصارات لمدة 8 أشهر لأول مرة منذ عام 1980. أضافت الذهب والفضة قيمة سوقية مجتمعة بقيمة +16 تريليون دولار هذا العام فقط. ماذا يحدث؟ دعونا نشرح. (خيط موسيقى)

كما تعلمون، كان رأينا لعام 2025 هو "امتلكي الأصول أو تترك خلفك." هذا العام، تقريبا جميع الأصول ارتفعت للأعلى. لكن، في الآونة الأخيرة، يتصدر الذهب والفضة، حيث ارتفعا الآن بمقدار 4 و8 أضعاف مؤشر S&P 500 حتى اليوم. بدأ كل شيء بدولار أمريكي أضعف.

الدولار الأمريكي حاليا منخفض بنسبة -9٪ حتى البداية في طريقه لأسوأ عام له منذ 2017. مع بدء خفض أسعار الفائدة، شهد الدولار الأمريكي ضعفا إضافيا. ومع اقتراب إعلان رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد للرئيس ترامب، بدأت الأسواق في تسعير سياسة احتياطية أكثر تحفظا في الفيدرالي. هذا هو المفتاح.

في 12 ديسمبر، سئل الرئيس ترامب عن المكان الذي يريد أن تكون فيه أسعار الفائدة مع رئيسه الجديد للاحتياطي الفيدرالي. رده: "1٪ وربما أقل من ذلك." أسعار الفضة ارتفعت الآن +41٪ هذا الشهر، في طريقها لتحقيق أفضل شهر منذ ديسمبر 1979. أسواق السندات أكثر دلالة.

منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، فشلت السندات في الارتفاع. في الواقع، صندوق المؤشرات المتداولة الشائع لتتبع السندات $TLT انخفض بنسبة -12٪ منذ ذلك الحين. لماذا؟ لأن توقعات التضخم طويلة الأجل لا تزال مرتفعة. وهذا جعل الذهب والفضة ملاذات آمنة عالميا.

وفي الوقت نفسه، تشتري البنوك المركزية حول العالم كميات غير مسبوقة من الذهب. بين عامي 2022 و2023، شهدت جولدمان ساكس "زيادة خمسة أضعاف" في مشتريات البنوك المركزية. في الربع الثالث من 2025، بلغت مشتريات البنك المركزي الصيني للذهب 118 طنا، بزيادة +39٪ شهريا و+55٪ على أساس سنوي.

وما هو أكثر إثارة للاهتمام هو أن الصين "تخفي" هذه المشتريات. اشترت الصين +15 طنا من الذهب في سبتمبر، أي ~10 أضعاف ما تم الإبلاغ عنه رسميا، وفقا لجولدمان. حتى الآن حتى الآن، فإن مشتريات الذهب المعلنة في الصين هي +24 طن، لكنها في الواقع أقرب إلى +240 طن.

الآن، تضيف الصين المزيد من الوقود إلى النار: ابتداء من الأول من يناير، ستطبق الصين ضوابط تصدير جديدة تتطلب تراخيص حكومية لجميع صادرات الفضة. ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الفضة في شنغهاي إلى 85 دولارا لكل أونصة، مما يمثل زيادة ~5 دولارات لكل أونصة مقارنة بالأسعار الفورية في الولايات المتحدة.

مع انتشار المعنويات، نشهد تدفقات قياسية إلى هذه الأصول. شهدت صناديق الذهب فقط +34.2 مليار دولار من صافي التدفقات خلال 10 أسابيع فقط، وهو الأعلى المسجل. الأموال تتدفق إلى المعادن الثمينة بوتيرة غير مسبوقة. والآن، الجميع يتساءل عن العملات الرقمية.

بينما شهدت المعادن الثمينة فترة تاريخية، انخفض البيتكوين الآن بنسبة -6٪ حتى البداية حتى الآن. بعد أن ارتفعت بنسبة +40٪ منذ أكتوبر حتى أكتوبر، انهارت البيتكوين والعملات الرقمية بشكل عام. في رأينا، هذا سوق هابطة ميكانيكية مدفوعة بالرافعة المالية المفرطة. نعتقد أن البيتكوين يتعافى في عام 2026.

في النهاية، ما نراه الآن يعزز وجهة نظرنا أكثر. حتى مع ارتفاع أسعار الأصول، يعتقد 60٪ من الأمريكيين أننا في حالة ركود؛ الفجوة بين الثروة تتزايد في تزايد. امتلك الأصول أو تترك خلفك. تابعونا @KobeissiLetter للتحليل المباشر مع تطور الوضع.