Situasi Perak: Harga perak sekarang naik BESAR +175% pada tahun 2025 dan akan membukukan kemenangan beruntun 8 bulan untuk pertama kalinya sejak 1980. Emas dan perak telah menambahkan gabungan +$16 TRILIUN dalam kapitalisasi pasar tahun ini saja. Apa yang terjadi? Mari kita jelaskan. (benang)

Seperti yang mungkin Anda ketahui, pandangan kami untuk tahun 2025 adalah "aset sendiri atau tertinggal." Tahun ini, hampir SEMUA aset telah mendorong lebih tinggi. Tapi, akhir-akhir ini, emas dan perak memimpin, sekarang naik 4 dan 8 kali lipat dari S&P 500 YTD. Semuanya dimulai dengan Dolar AS yang lebih lemah.

Dolar USA saat ini turun -9% YTD di jalur untuk tahun terburuk sejak 2017. Saat penurunan suku bunga dimulai, Dolar AS mengalami pelemahan lebih lanjut. Dan, saat Ketua Fed baru Presiden Trump akan diumumkan, pasar memperkirakan kebijakan Fed yang lebih dovish. Ini kuncinya.

Pada 12 Desember, Presiden Trump ditanya di mana dia ingin suku bunga dengan Ketua Fed barunya. Tanggapannya: "1% dan mungkin lebih rendah dari itu." Harga perak sekarang naik +41% bulan ini, di jalur untuk bulan terbaik sejak Desember 1979. Pasar obligasi bahkan lebih mencolok.

Sejak The Fed mulai memangkas suku bunga pada September 2024, obligasi gagal reli. Faktanya, ETF pelacakan obligasi populer, $TLT, saat ini turun -12% sejak saat itu. Mengapa? Karena ekspektasi inflasi jangka panjang tetap tinggi. Ini telah SEMEN emas dan perak sebagai safe haven global.

Sementara itu, bank sentral di seluruh dunia membeli emas dalam jumlah yang belum pernah terjadi sebelumnya. Antara 2022 dan 2023, Goldman Sachs melihat "peningkatan lima kali lipat" dalam pembelian bank sentral. Pada Q3 2025, pembelian emas Bank Sentral China adalah 118 ton, naik +39% MoM dan +55% YoY.

Yang lebih menarik adalah China "menyembunyikan" pembelian ini. China membeli +15 ton emas pada bulan September, atau ~10X lebih banyak dari yang dilaporkan secara resmi, menurut Goldman. YTD, pembelian emas China yang dilaporkan adalah +24 ton, tetapi sebenarnya kemungkinan mendekati +240 ton.

Sekarang, China menambahkan lebih banyak bahan bakar ke api: Mulai 1 Januari, China akan menerapkan kontrol ekspor baru yang memerlukan lisensi pemerintah untuk semua ekspor perak. Akibatnya, harga perak Shanghai naik hingga $85/oz, menandai premi ~$5/oz untuk harga spot di AS.

Seiring dengan penyebaran sentimen, kami melihat rekor arus masuk ke dalam aset ini. Dana emas baru saja melihat arus masuk bersih +$34,2 miliar hanya dalam 10 minggu, terbanyak yang pernah tercatat. Uang membanjiri logam mulia dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dan sekarang, semua orang bertanya-tanya tentang kripto.

Sementara logam mulia telah mengalami perjalanan bersejarah, Bitcoin sekarang turun -6% YTD. Setelah naik sebanyak +40% YTD hingga Oktober, Bitcoin dan kripto yang lebih luas telah runtuh. Dalam pandangan kami, ini adalah pasar beruang mekanis yang didorong oleh leverage yang berlebihan. Kami pikir Bitcoin pulih pada tahun 2026.

Pada akhirnya, apa yang kita lihat saat ini hanya semakin memperkuat pandangan kita. Bahkan ketika harga aset melonjak, 60% orang Amerika berpikir kita berada dalam resesi; Kesenjangan kekayaan semakin meningkat. Memiliki aset atau tertinggal. Ikuti kami @KobeissiLetter untuk analisis waktu nyata saat ini berkembang.