BitMine Immersion Technologies (BMNR) 正在尝试做 MicroStrategy 所做的事情，但使用的是 Ethereum (ETH)。 他们正在利用股权购买大量 ETH，这使得股价和市值变得非常不稳定，并且依赖于他们获得融资的速度。 这一策略的核心是基于 mNAV 溢价的“反射飞轮”——如果股价高于每股净资产值 (NAV)，他们可以发行更多股票来购买更多 ETH，这应该会增加每股的 ETH 数量。 但如果 ETH 价格下跌，mNAV 溢价缩小，他们无法获得更多融资，资本市场无法承受这一切，监管不确定性又如何呢？ 在我看来，长期成功并不在于我能获得多少 ETH，而在于他们是否理解这些麻烦、风险，是否对 ETH 有实际用途，或者能否成为一个合法的资产管理公司，而不仅仅是一个骑在估值叙事上的空壳公司。 我认为 ETH 国库并不是一个好主意。这将以糟糕的方式结束？你怎么看？